(市场看点) 游资推起软件股

　　中国科技证券李世彤

　　大盘奋战千点之际，软件股成为市场少有的宠儿，继浪潮软件、浪潮信息、创智科技之后，软件股在周四整体走强。然而深究之后，软件股的行情却很难得到基本面的支撑，或者说，软件股的行情本就是游资借助市场对微软的想象力推起的短线行情。

　　软件行业竞争激烈

　　自2000年网络股的无限风光逐渐消退之后，软件业也进入了激烈的竞争，国内软件业的发展更是无序和混乱。其根源除了行业发展的周期性规律外，国内软件企业自身研发实力不足、产品附加值低也是主要原因。以用友软件为例，从研发能力的绝对值比较，2002－2004年，甲骨文(ORACLE　，全球最大的信息管理软件及服务供应商)的研发费用分别是用友软件的149倍、108倍和93倍，研发人员是用友的14倍、9.7倍和11倍，虽然差距正在缩小，但是研发能力的绝对值依然存在巨大差异。

　　另外，国内软件企业的市场大多为中低层用户，但随着市场开发以及相关软件成本的下降，国内软件企业的中低层客户面临流失的风险。仍以用友软件为例，用友软件的竞争力在于中小企业的管理、财务和ERP(一种全新的工商企业管理软件)的中低端软件产品市场。在这部分中低端软件市场中，用友软件占有可观的市场份额。据统计，国内已经应用信息化产品的中小型企业不足20％。

　　目前，国内中小企业对管理软件的需求以平均每年20％以上的速度增长。但是随着SAP(全球最大的企业管理软件及协同商务解决方案供应商、全球第三大独立软件供应商)和甲骨文等国际巨头占领中国大型企业ERP的大部分市场份额后，这些国际巨头又开始进军中小企业管理软件市场；而中小企业客户在经过初期被用友软件的培训后，逐渐具备了使用SAP和甲骨文等国际巨头产品的条件，尤其是其中的部分优质客户，有明显流失的现象，目前国际巨头软件商对国内软件业的压力日益增大。

　　政府采购助推业绩

　　尽管如此，国内软件业的发展并不悲观。

　　一方面，各企业已经认识到问题根源，面对国际同业巨头咄咄逼人的攻势，国内企业充分发挥遍布全国各地的销售网络优势、价格优势以及熟知国情的优势，拒敌于门外；另外，国内软件业也在逐渐加大各自的研发实力。从研发能力的相对数比较，用友软件的研发费用占收入比例以及研发人员占总人数比例已经与甲骨文相差无几。

　　另一方面，国家政策明显有利于国内软件业的发展。从2003年起，我国就出台了国家机关软件采购的新政策，规定政府采购的硬件产品必须预装国产的操作系统和应用软件，预装国外软件的，必须进行特殊申请。这对于软件股无疑构成政策性利好。

　　企业经营逐渐分化

　　随着行业发展中的优胜劣汰，软件业正在逐渐走出低谷，不过竞争压力依然不小，利润率的增加在短期内尚无法乐观。据分析，传统的软件上市公司如托普软件、创智科技、青鸟天桥利润下滑的幅度较大，而上市较晚的用友软件、中软股份收入和利润都实现幅度可观的增长。主要原因是老牌软件上市公司业务主要集中于电信、金融、电力等大的行业系统集成领域，而这些行业近几年出现大规模重组或投资规模下降等现象，使得从事这些领域系统集成业务的软件公司业绩受到很大影响。另外由于这些公司的产品和业务同质化，竞争主要围绕着价格进行，毛利率下降，人员成本上升趋势依然保持，使得公司盈利能力大幅度下降。

　　现在看来，上述现象依旧存在，因此后市软件业的发展将会出现分化:用友软件、中软股份等有望脱颖而出；宝信软件凭借宝钢的支持，也有望稳健发展。

　　题材只能营造短线行情

　　不过近期软件股行情的启动是受到浪潮及创智科技的带动。上述个股的基本面发展依然难以乐观，但共同特点均具有微软题材。

　　去年四季度，创智科技首先与微软签订了MBS(Micros　o　f　t　B　u　s　i　n　e　s　s　S　o　l　u　t　i　o　n　s　)商务管理解决方案合作协议，随后浪潮也与微软宣布缔结全球战略合作伙伴关系的消息。微软当然不可能无视中国经济的巨大活力及潜在的市场需求，但是与微软的合作也未必就会使相关企业脱胎换骨。实际上，目前上述的合作均只在小范围内进行。从去年四季度走势看，三家上市公司的股价在出现短期的狂飙后，都创出了新低。

　　由于近期微软分别与浪潮、湖南省政府签订新的谅解备忘录，引起市场游资关注，在缺乏其它热点的情况下，短线资金不甘寂寞加入炒作行列。目前软件股的上涨幅度并不大，短线调整后仍有机会，不过目前是中报公布阶段，鉴于业绩压力，中报公布前应选择时机离场。