民企股改对价为何比国企大方

　　(陈奇) 第二批试点公司的股权分置改革方案陆续出台，有一个很奇怪的现象，那就是，民营大股东的上市公司，其对价的让步幅度，要大于国有大股东为主的上市公司。据统计，民营大股东均拿出了每10股送3股以上的对价方案，浙江龙盛(资讯 行情 论坛)、恒生电子(资讯 行情 论坛)、永新股份(资讯 行情 论坛)都是送4股，中捷股份(资讯 行情 论坛)送4.5股，物华股份(资讯 行情 论坛)、宏盛科技(资讯 行情 论坛)更是拿出每10股送5股的方案。而国有大股东身份的宝钢股份(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、中化国际 (资讯 行情 论坛)、国投电力(资讯 行情 论坛)等，均开出了低于每10股送3股的对价方案。很显然，在对价上，民营老板比国有老板大方。

　　照理，民营企业老板拿出的股份是个人的，吝啬一点也是很正常的，但在股权分置改革中，民营老板却比国有老板表现得更大方。这种现象，值得我们深思。

　　笔者认为，民营老板之所以在股权分置改革中表现大方，是因为他们看到，股权分置改革使得手中非流通股获得流通权以后，收益远远超过了眼前拿给流通股股东的那些股份的价值。也就是说，民营老板的眼光，是放在几年以后手中流通股的价值，而不在乎眼前账面上的流失。相反，国有大股东代表，却只算现在账面上流失多少。所以，通过股权分置不同的对价，可以看出民营老板和国有大股东不同的想法来。

　　这样状况，主要还是所有制体制造成的。首先，国有上市公司的高管在任期内有对国有资产保值增值的考核要求，所以他们更追求短期效益，少支付对价，少流出，可以使他们避免戴上国有资产流失的帽子，保住乌纱帽。其次，从股权流通的迫切性上看，民营老板的愿望更迫切，因为他们知道，只有流通，才能赚钱。相反，国有资产的管理人并不很想流通，因为，赚钱他们拿不到，流通减持后，反而没有权了。这或许就是民营企业比国有企业大方的真实理由。