QFII额度增加在即 股改促外资加快进入

　　喻华伟

　　当上证指数再度逼近千点大关时，管理层打出利好组合拳，其中最具实质意义的当数增加60亿美元的QFII额度，将外国投资者可投入中国股市的资金总额由原先的40亿美元一举增加到100亿美元，从而揭开了一系列旨在振兴资本市场措施的最新一页。

　　对于该项措施，国际投资者和QFII的评价普遍正面而积极。一家驻香港的国外券商表示，外国投资者对大陆股市的兴趣已猛增，因为许多外国投资者相信，改革方案表明市场已转向。尽管中国股市徘徊在8年低点附近，但QFII制度仍然吸引了全球投资经理人的目光。境外机构投资者透过QFII机制对中国股市表現出來的兴趣可谓是中国股市的一个亮点。尽管眼下中国股市市道低迷，但QFII们仍然可以从中挖掘到具有投资潜力的个股，并且相信中国股市迟早会成为全球股市中的重要一员。

　　中国政府推出QFII制度为时尚短，总额有限。各家QFII得不到充足的配额，因而制约了他们对中国A股的投资。目前QFII额度加起来还不到中国股市总市值的1%，因此外资的投资热情无法驱散国內投资者低迷的人气。

　　今年4月份以來，中国股市开始了一场重大的变革——股权分置改革。由于种种的历史和现实的原因，改革以来，市场一直承受着较大的压力。股权分置改革在现阶段肯定会给股市带来阵痛，但最终有可能会让一些参与者从中受益。随着宝钢股权分置改革的推进，标准普尔公司调高了宝钢股份在其中国指数中的权重。QFII的最终投资者通常是一些海外大投行的客户，对股权分置改革试点的投票并不十分积极，他们等待的是股权分置改革所带来的投资机会。“我们的客户得知国有股和法人股将全面流通的消息后掌声不绝，投资者对于将能以更合理的价钱购买A股感到兴奋。”瑞士第一波士顿中国研究部主管陈昌华接受采访时这样评价国内证券市场的这一重大改革。陈昌华表示，购买宝钢的客户更认为是一种意外收获，因为其流通股东获10送2.2股加一份欧式认购权证。以现在宝钢的市盈率6至7倍来计算，股权分置问题解决后，其市盈率约为5倍。

　　显然，和国内股权分置改革试点悲观、恐慌气氛完全不同的是，海外的机构投资者正在等待这场因股权分置改革而带来的巨大投资机会。已将一只脚踏入A股市场的QFII，正极力想把另一只脚也伸进A股市场来。

　　目前A股市场缺乏内部的动力已是市场普遍的共识。散户的投资信心严重受挫；基金发展的时间很短，还比较稚嫩，加之投资环境较差，基金的投资兴趣也不浓；而一些新的机构投资者又缺乏投资经验。显然，国内资本市场上尚未产生能起到“一呼百应”领头羊作用的投资者群体。在这种情况下，QFII似乎可能成为一个很好的潜在动力。　让QFII成为市场改革的动力在QFII中就自然生成了。QFII们认为，QFII的规模应该进一步扩大，从而使得这个潜在的动力能够在推进市场改革方面有所作为。

　　瑞银的袁淑琴就表示，“作为QFII的一员，我们已经尽力，而且我们的动力已经在很多层面上显现，相信许多其他的QFII也和我们一样。瑞银的交易量是很大的，最高时的交易量占上证所总成交量的3%-4%，大部分时间都保持在0.5%左右。而且，瑞银对交易券商的贡献也是很大的。”

　　她说，QFII额度申请停滞，严重压抑了外部动力，这其实并非明智之举，“我很明白监管机构对投机性热钱流入的担心，但这些资金是可以通过严格监管加以控制的。”

　　我们有理由相信，随着股权分置改革的向前推进，QFII进入中国资本市场的步伐还会进一步加快，这应该是一项双赢的合作。