专家建议权证创新应赋予交易所自主权

　　记者周沪　上海报道

　　上证联合研究计划最新完成的课题报告《权证产品开发中的相关法律问题研究》建议，在权证产品创新和发展中，应赋予交易所应有的自主权。

　　报告认为，在我国权证产品制度创新中，应当协调好交易所和证监会在规定权证发行 、上市条件、审核发行、上市申请等方面的职责和权力边界。报告建议，公司权证的发行，可作为股票发行的一部分，由证监会按照股票发行条件，行使审核权。而权证上市审核权则由交易所行使，由其在业务规则中规定权证的上市条件；而备兑权证因其主要目的并不是为了筹集资金，本质上是投资风险管理工具。因此，对备兑权证发行的监管，侧重于“发行人资格”监管，因此，其审批权应归属交易所。

　　从境外权证市场发展经验看，权证作为衍生产品，其监管以上市审核为主、发行审核为辅，且上市审核基本采用市场化方式，由证券交易所规定上市条件，行使上市核准权。因此，报告认为，我国《证券法》、《公司法》对权证发行、上市审核模式的规定，在坚持普遍性的同时，应兼顾权证等证券衍生产品发行和上市审核所特有的规律和特点，在区别公司权证和备兑权证的基础上，为权证等证券衍生品种的发行、上市审核实行不同的监管模式预留法律空间。

　　报告认为，为防止和减少通过操纵标的证券交易价格而控制权证交易价，在权证推出初期，应首先考虑选择规模大、流动性好的公司做试点，以防范权证价格操纵风险。同时，就权证的数量、分散程度而言，交易所应提出相应要求和限制，使上市交易的权证数量达到一定规模，持有人相对分散，以增强其二级市场交易的流动性。