利好效应终将喷薄而出 千点新格局将出现

　　本报记者 张晓峰

　　在沪指重游千点大关之际，管理层拟再次打出利好组合拳，包括取消政府对国有企业投资股市的限制性规定、加大社保基金和国有保险公司的入市力度、再增加60亿美元的QFII额度、允许基金管理公司用股票质押融资等。昨日沪指应声跳空高开，强劲爬升，曾一度飚升至1043点，最高涨幅超过2.5%，这种气势丝毫不亚于6·８井喷。可惜的是，强烈反弹只 维持了短短5分钟时间，随后股指单边回落，逐波下沉，临近尾市股指由红翻绿，最终以1011.50点创出8年来收盘最低。在多重利好的强力支持下，市场为何反应如此冷漠？

　　利好影响了市场运行节奏。上周五大盘刚破位，当人们正准备密切观察在宝钢股份近3亿战略投资者增发股上市流通的影响下，中国石化、长江电力等指标股将带领市场如何演绎的关键时刻，周一各大媒体集中刊登了“稳定证券市场和推进改革的一系列利好政策措施”，影响了市场的原有运行节奏，使得市场不得不先进行提前适应。大通证券的张亚梁分析，这是在尚主席的记者招待会后，在很短的时间里管理层又出台来自于各个部门的系列利好政策。这无非是希望市场能够形成一个共识：管理层不希望股市跌破千点，并希望千点能够形成市场的底部。

　　利好政策与市场预期有差异。深圳智多盈的余凯认为，当前市场对政策的预期在于两点，股改要有相对公平的对价标准，市场要有稳定增加的资金供给。由于大盘蓝筹股长江电力和宝钢的对价不能使投资者产生良好的预期，投资者对大型国企支付对价的预期趋于悲观，利好中有关这两点却不明确。而由于流通股东获得支付的股票有变现的压力，加之“新老划断”和全流通发行带来的估值压力，则是眼前的现实问题。此次利好中透露出的增加60亿美元QFII额度以及允许基金管理公司用股票质押融资，表面上可增加近千亿元人民币资金，然而，具备入市资格与是否真正会入市是两个概念。何况，当前中国股市绝对不是缺资金的问题，根本上说是来自于全流通和宏观调控的双重压力。

　　宏观经济预期引发股价结构继续调整。近期国家统计局数据表明，制造业增长将显回落趋势，采矿业等9个行业的企业家信心指数均较一季度呈现不同幅度的下降。另据中国物流与采购联合会和国家统计局对全国制造业20个大行业727家企业重要生产经营指标调查显示，今年1-6月PMI指数为51.7%，其中石油加工等八个行业PMI均低于50%。同时相关数据显示，钢材、焦炭价格的持续回落使得周期性股票估值降低。有分析人士指出，近期大批上市公司纷纷对今年中期报告发表预亏和预减公告，就已经反映了当前宏观经济的趋缓迹象。中报业绩的预期所引发的股价结构调整，将对当前市场信心带来震荡和冲击。

　　然而，值得注意的是，管理层连续出台一系列的重大政策利好是为了进一步稳定证券市场，确保股权分置改革顺利进行。虽然一系列的利好组合拳仍难挡股指向千点逼近的脚步，但当前的千点是长期股权分置背景下的必然产物，随着股权分置问题的逐步解决，市场的价值中枢和评判体系经过必要的下沉，前期众多的政策利好效应终究会喷薄而出，并必将重塑一个历史性的千点新格局。