三大问题影响下半年经济

　　房地产调控的不确定性

　　房地产增长预期在明显下调，但能否实现预期中的“软着陆”存在一定的不确定性。其中主要是政策的落实力度问题。房地产宏观调控的落实力度问题将明显影响此轮宏观调控的最终效果。今年以来，由于一些地方房价上涨持续过快、房地产投资和消费继续出现过热增长的趋势，国家加大了对房地产的宏观调控。央行提高房贷利率和按揭首付款比例、国务 院的两个“八条”以及5月11日七部委联合出台的《关于做好稳定住房价格工作的意见》。这些政策受到了社会各方面，特别是广大普通住房消费者的欢迎。但一些房地产商和地方政府却产生了很多的抵触情绪，落实的力度可能大打折扣，影响房地产调控的成效。现在的情况很明显，下半年房地产增长如果不能实现预期的“软着陆”，此轮宏观调控将很难实现预期效果。投资过热将会再次出现，资源瓶颈将会继续加大，煤电油运也会更加紧张，不仅如此，房地产泡沫化继续发展将会产生金融风险明显增大、使经济可能出现大起大落、因近期住房消费透支过多而使未来居民长期消费能力下降、使服务业的成本加大而抑制服务业发展等问题。

　　出口增长可能明显放慢

　　许多迹象表明，下半年出口增长很可能明显放慢，将对短期经济增长产生较大的压力。主要表现在两个方面:拉低工业增长速度，导致就业增长回落和GDP增长放慢；出口产品增长放慢与一些长线产品产能加快释放结合，使通缩的压力增大。但这只会对经济增长产生暂时的压力，而对我国经济的长期影响不大，而且会有许多有利影响:如出口增幅的明显放慢，将适度减少顺差，使人民币升值压力减轻；出口明显减速将迫使国内企业在提高出口产品质量和效益上下功夫；同时，出口增长放缓将有利于一些地方政府重视挖掘内需增长潜力等。

　　“银根”仍然偏紧

　　当前一段时期货币供应量增长是否恰当是影响下半年经济会不会出现过度调整的重要因素。当前金融环境略显偏紧，在当前投资增长预期明显下降、物价增幅持续下降的情况下，有导致经济增长调整过度和使通缩压力增大的风险。当前金融货币政策偏紧主要表现在三个方面:一是货币供应量增长处于偏紧的水平。目前M2和M1双双增幅回落到较低增长区间，M2增长持续10个月低于15％的水平，M1增长出现了两波段的明显回落，目前已持续徘徊在10％左右，比1998－2001年出现通货紧缩的最低水平还低(见图2)。二是月短期贷款增加额持续减少，表明企业流动资金偏紧。短期贷款月新增加额在2002年－2004年一季度出现了持续性快速增长，而2004年二季度后受国家加强信贷调控政策的影响，月增加额明显减少。2004年5－12月，短期贷款净减少了408.2亿元，其中有4个月为净减少。进入2005年后，这一状况持续。三是总的贷款增长率持续明显放慢。今年5月末，全部金融机构各项人民币贷款余额为18.63万亿元，同比增长12.4％，比一季度末回落0.6个百分点，比上年5月末和去年底分别放慢6.2个和1.8个百分点，增长率回落的幅度超过了各层次货币供应量(见表4)。

　　总之，这三大问题影响下半年的短期经济运行。房地产“软着陆”存在较大的不确定性将影响此轮宏观调控的效果，并影响长期经济增长的稳定性和可持续性，而出口增幅可能出现明显回落及金融货币政策偏紧则对短期增长的稳定性会产生较大影响。只要应对得当，这些短期性问题会逐步得到解决，中国经济中长期增长的基础便会更加牢靠。