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受剥离优质干散资产重组香港上市消息的影响，中海发展昨天跌停。笔者认为，市场是担心中海发展剥离干散运输后会在经营决策和利润分配上失去对这部分的控制权，从这一点说，跌停的表现过于恐慌。分拆计划令人心跳
昨天有消息称，中国最大的沿海原油和煤炭运输商中海发展要剥离其优质的干散资产，与其母公司中海集团的干散资产合并重组，成立新公司，并计划将其于香港上市。
去年6月，中海发展已经剥离了中海集运。如果说卖出巨亏集装箱业务情有可原，那么此次的合并重组计划不免让人心惊肉跳。
中海发展的干散运输业务稳定，主要包括煤、铁矿石运输和其他运输。公司2004年年报显示，公司煤、铁矿石运输收入占主营业务比重30.6％，净利润比重26.2％，其他运输的两项财务指标分别是11.6％和16.9％。可见，公司干散运输占主营业务和净利润的比重都超过40％，拿出去一旦失去控制权很可能造成业绩大幅消减，这会使流通股股东持股风险放大。只要公平能变好事
不过，事情应该没有市场预期的那么严重。如果中海集团拿出来与中海发展重组的资产估价很公平，并且新组建公司的绝对控股权掌握在中海发展手里，其未来的经营不会有变化，对中海发展投资者也没有影响。而且海外上市还会带来发行收益。
据称，中海发展与母公司双方涉及重组的主要资产，干散货船的吨位比大约为2∶1。如果中海发展和大股东拿出来的资产都是按照实际价值入账的话，那么意味着，中海发展将保持对重组公司的控制力，而其资产整合有利于增强公司行业内份额和竞争力。这也会提升中海发展的收益水平。基金经理坚决反对
那么，市场为什么要做出恶性的积累反应呢？主要是担心此次重组的估价是否能做到公平、合理。从中海集团的经营情况看，拿出来的资产不可能是现金，而这种关联交易往往将低价值资产高估，这样一来，就会侵占流通股原有利益。
这里有一点值得注意，就是去年中海发展剥离了中海集运的时候，大股东对于各种决策可以自己说得算，而现在，由于已经实行流通股表决机制，以基金为首的机构投资者也能左右最后结果。
中海集运10大流通A股股东都是基金，从昨天消息面看，这些基金对中海发展剥离干散资产的做法意见很大。如果中海发展大股东虚抬自己资产侵占上市公司利益，相信会遭到基金的坚决反对，实施的可能性微乎其微。
走势看，中海发展午后扑向跌停过程中，抛盘突然放大，看来有资金杀跌出局，短线走势值得警惕。不过，如果方案不是恶性的，那么下跌倒是一个不错的入场良机。朱文龙
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