理性沟通才能双赢

　　在通过各种方式与流通股东沟通后，人福科技(600079)公布了10送2的对价方案，尽管非流通股东将因此拿出高达27％的股份用于支付对价，人福科技仍属于送股数量较少的公司之一。可以想见，部分流通股东可能对目前的对价不会太满意。

　　但我认为，对于人福科技(600079)的决定，不能简单地指责公司非流通股股东“吝啬”；但也不能说流通股股东“贪婪”，双方各有苦衷。

　　首先，公司股本结构让非流通股股东很为难。公司目前总股本为20333.04万股，其中非流通股8645万股。即使是10股送2股，在股价已接近净资产的情况下(公司每股净资产2.69元，上一个交易日3.31元)，非流通股股东将拿出高达27％的股份用于支付对价，仅低于物华股份的30％，而已公布方案的公司该比例平均仅为15％。

　　其次，相对于其它大多数公司而言，人福科技(600079)募集资金偏低，而给予股东的回报比较好。自1997年上市以来，公司一次IPO、两次配股，共募集资金35521万元(非流通股股东参与了部分配股)，除去相关费用，实际募资33764万元。目前公司净资产5.41亿元，每股净资产2.66元。股改后，流通股股东所有者权益可达3.7亿元，高于公司募集资金。上市8年来，公司每年派现，至今已分红6000多万元，加上红股等，流通股股东投资收益达0.93亿元。按照7年计算(截止到04年底)，年平均资金回报率为3.74％，总体回报率并不低，给予流通股东更多“补偿”的理由似乎并不充分。

　　另一方面，公司上市不久正逢我国证券市场大牛市，加上概念独特，导致公司股票走出了波澜壮阔的大行情，走势远强于大盘。2001年后国内证券市场开始步入熊市，公司股票近两年的表现明显弱于市场整体，在二级市场产生了一大批套牢者。因此，流通股东可能对公司股权分置改革存在较高的期望。

　　平心而论，对比其它进行试点的公司，人福科技(600079)上市募集资金并不算多，在股改方案中非流通股股东付出的幅度也不算小，但流通股东的历史损失又是显而易见的。我认为，在很大程度上是以往国内二级市场整体不够理性的结果，这实际上也是一个带有共性的问题。

　　客观地说，公司非流通股股东在推动股权分置改革方面是很有诚意的。第一大股东当代科技的承诺明显高出监管部门的相关要求，也比大多数改革试点公司严格。这一方面反映了公司非流通股股东股权改革的诚意，另一方面也反映了非流通股股东对公司未来的信心。

　　公司主要从事医药、医疗器械、生殖健康等产品及技术的研发、生产、销售及技术服务，房地产开发及销售。通过一系列的投资并购，公司已成为国内最大的安全套生产商之一。公司还开发了包括RF型自聚焦多功能妇科内窥镜、TAG内窥镜激光手术刀等在内的多种填补国内空白的新产品，有望成为新的利润增长点。

　　公司主营业务收入和主营业务利润70％以上来源于医药、医疗器械及生殖健康产品，年销售收入6亿元左右。作为已经上市8年的企业，以往的发展速度应该说难以让投资者完全满意。近年来公司大量投资于文化教育、物业发展等其他领域，收益如何尚有待于观察。在宏观调控的背景下，公司的房地产业务如何控制风险、稳健发展，是公司年轻高管需要面对的课题。公司销售额虽然不算大，但却涉及医药、房地产、物业管理、文化教育等多个领域，公司应该进行有效的产业整合，做大做强，才能更好地回报股东。