人福科技：股改后具备一定的投资价值

　　人福科技(600079)公布股改方案:每10股送2股。虽然在已经公布方案的试点公司中送股比例较低，但公司第一大股东当代科技关于减持期限、追送条款等的承诺较有吸引力，也体现出控股股东更为注重公司的长远发展，对公司前景较有信心。

　　股改方案实施前后非流通股股东和流通股股东的权益变化如下表:

　　表1人福科技非流通股东股改前后持股数的变化情况

　　股改前持股数量 持股比例 股改后持股数量 持股比例

　　股东名称

　　（万股）（％）（万股）（％）

　　当代科技5，83328．69425620．93

　　仁军投资1，4377．0710485．16

　　奥兴高科7003．44510．72．51

　　武汉高科6753．32492．32．42

　　合计8，645．042．56，307．031．0

　　数据来源:平安证券

　　方案实施后，当代科技的持股比例将下降至20.93％，为保持控股地位，当代科技未来可以减持的股份将相当有限。

　　表2人福科技实际送股计算表　单位:万股

　　方案实行前 方案实行后变化

　　总股本20333203330．00％

　　非流通股86456307－27％

　　非流通股股东的持股比例42．5％31．9％－11．5％

　　流通股1168814025．6＋20％

　　流通股东的持股比例57．5％69．0％＋11．5％

　　方案公布前收盘价：3．31

　　方案公布后折合的收盘价：3．31／1．2＝2．76

　　2004年每股收益和每股净资产（摊薄）：0．20元和2．66元

　　方案实行前 方案实行后

　　流通股市值（万）38687．338687．3

　　市盈率（倍）16．5513．8

　　市净率（倍） 1．21．04

　　资料来源:平安证券

　　公司的基本面分析:

　　人福科技主要从事医药、医疗器械、生殖健康等产品及技术的研发、生产、销售及技术服务；房地产开发及销售。其中麻醉药、安全套、房地产三大板块保持了稳定的增长。从今年的一季报看公司保持了较好的发展势头:公司实现主营业务收入16，417万元，比去年同期增长17.94％；实现主营业务利润5，793万元，比去年同期增长14.49％；实现净利润605万元，比去年同期增长19.47％。公司产品独特，有一定品牌优势，预计未来三年可望保持两位数的增长。

　　估值分析:

　　方案实施后，公司原流通股持股比重由57.5％提高至69％，在总流通市值不变的情况下，市场可能自然除权至2.76元。公司04年每股收益0.20元，依此计算，市盈率和市净率将分别由原来的16.6倍和1.20倍下降为13.8倍和1.04倍，股价非常接近每股净资产。按照2005年的每股收益增长20％增长即0.24元以上计算，则该收益相对应的当前摊薄后股价(即2.76元)的市盈率为11.13倍，远低于国内医药股平均20倍和美国医药股平均25倍的市盈率。因此，从估值的角度看人福科技有一定的投资价值。