政策秋波遭市场冷眼千点成平衡中枢

http://finance.sina.com.cn 2005年07月12日 08:03 四川金融投资报

　　编者按：周一，媒体报道了证监会即将推出多重利好的消息，内容主要包括推进股改的五点措施和对资金入市开闸放水的六条措施。但市场对此并不领情，大盘高开之后只经过极短暂的上冲即开始一路滑落，终盘竟以下跌6点的阴线报收于1011点，空头大军已兵临千点政策底。利好出台为何不涨反跌？千点支撑是否仍然牢不可破？本栏三位嘉宾都对短线走势极为悲观。国信证券肖建军认为，大盘已形成加速下跌考验千点的走势，市场的做空能量还没有充分宣泄，走势不会出现急刹车。中证投资徐辉认为，沪指存在下破千点的可能，预计市

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场低点在850点附近。大通证券张亚梁认为，未来几天市场极可能在千点整数关跌破后出现连续调整走势，预计下一个支撑点在950-970点之间。

　　千点成平衡中枢

　　周一，管理层再出对证券市场“开闸放水”的关键性利好，但市场仍然不领情。尽管市场如此反应，但我们认为“开闸放水”的利好政策将有利于促进股市的转折，市场的多空天平正在开始转换。

　　近期市场在进行激烈的股价结构调整，其导火线就是第二批试点的启动。蓝筹股获得对价，尤其是宝钢、长电获得超过20%的对价后，其直接完成了与国际同类股票的股价接轨。一方面，从截止到6月30日的主要A股、H股的比价情况看，A股平均溢价仅为13%。而且有5只股票中兴通讯(资讯行情论坛)、青岛啤酒(资讯行情论坛)、兖州煤业(资讯行情论坛)、鞍钢新轧(资讯行情论坛)和海螺水泥(资讯行情论坛)，H股股价已经超越A股。另一方面，如果考虑到A股的含权因素，以平均25%的对价率看，A股的蓝筹股已经基本完成了对H股市场的接轨，甚至还显示了一定的低估倾向。

　　这种背景下，我们认为：千点将成新的平衡中枢，一线蓝筹有望率先走出低谷。在股改对价初步明确后，现在投资者更加担心的是，宏观经济增速放缓可能令蓝筹股股价走软。我们的分析是，一线蓝筹股有望走出低谷，二线蓝筹股筑底的机率较大。在PPI和CPI差距拉大后，下游产业获利的难度显著加大。但一线蓝筹受到的影响较小：长江电力(资讯行情论坛)产量基本稳定，而售价有望提升，利润增长有保障；拥有定价权的宝钢股份(资讯行情论坛)，其含权市净率不足1倍，而分红收益率却在7%以上；走过了行业低潮的上海汽车(资讯行情论坛)，近两季度的收益出现稳健上升态势；等等。沪综指近期(3至6个月)的波动区间可能会在850点至1150点之间。蓝筹股完成国际接轨，但微利股、垃圾股们的接轨之路还比较长，这正是近期垃圾股急速下跌的主要原因。考虑到大面积该类股票的回落，在一线蓝筹股走稳的背景下，沪综指仍然存在下破千点的可能。我们预计市场的低点会在850点附近。

　　中证投资徐辉

　　政策面诚意不够

　　我们不妨做个假设，如果周一出台的这些政策在6月27日国务院新闻发布会上宣布，市场会有怎样的反应？投资者期待的第二轮上攻行情很有可能就形成了！周一深沪股市出现了与利好严重背离的下跌，我们认为原因在于管理层错误地把握了政策出台的时机，令二级市场和投资者感到失望和不信任。投资者一度对6月27日尚福林的讲话期望甚高，但新闻发布会后政策面没有任何令人振奋的消息出台。而在上周五股市再度大跌，1000点眼看不保的情况下，管理层突然推出7、8条政策举措，意图非常明确，就是不希望股市继续下跌。但这种救市有两个问题：一是投资者好不容易恢复的信心已再度涣散，谁也不相信政策救市能有成效，因此市场做多能量不能有效激发。二是大盘已经形成加速下跌考验千点的走势，管理层的突然救市当然希望力挽狂澜于将倒，但市场的做空能量还没有充分宣泄，大盘走势不能出现急刹车，也将抵消了政策利好的作用。

　　说到底，政策效应的失灵，根本原因在于政策面的诚意不够，总希望在股市危急时加以挽救，而不是有诚意、负责任地切实扭转股市低迷的现状。政策出台的时机选择上不要像与二级市场玩捉迷藏一样，股市不跌，政策就不出，等到市场完全失去耐心，恐怕任何利好都会失灵了。

　　因此，周一的下跌对管理层和政策面将是一个较为严峻的考验，股市稳定的政策底线到底在哪里，管理层救市的诚意有多大，都将在近期得到答案。我们希望管理层本着对证券市场和投资者负责的态度，采取更加切实有效的措施化解股市当前面临的重大危机，以确保在稳定的股市环境中推动股权分置改革的顺利进行。

　　国信证券肖建军

　　950-970点有支撑

　　消息的突然降临，打乱了市场原有的运行步伐和节奏，周一本来应该惯性低开的市场，出现了跳空9个点的高开(这一点和6月8日早盘非常相似)，在短短的几分钟时间里，大盘快速冲高到了1043.20点。但股指也仅仅是冲高到6月8日大阳线起点附近，并没有能够回补第三个向下的跳空缺口1053点，在盘中构筑了一个双头后，便一路绵绵阴跌。在早盘的首个半小时，虽然也一度放出了13亿的成交量，但是到了第二个半小时就已经萎缩到了只有6亿，而此前的6月8日首个半小时是22亿，第二个半小时则已经达到了33亿，周一的利好程度不亚于6月8日，但市场的走势却已经根本无法同日而语。这说明市场经过“6#zhPoint#８”井喷行情的快速夭折后，已是元气大伤，在痛定思痛后，终于开始对利好变得谨慎起来了。

　　周一大盘留下的这根有较长上影线的阴K线，相当于是大盘受到消息刺激，把原来最有可能在千点以上出现的反弹，先行草率完成了。至今，沪B指数和深圳综合指数(资讯行情论坛)再创调整新低，沪综指的收盘点位也已经创了97年2月25日以来的收盘新低。所以，不管以“中石化”为代表的几只中低价指标权重股近期是继续维持小幅阴跌还是大幅补跌，大盘此次在千点附近已经暂时无力再形成有效反弹。也就是说，经过了周一的这样一个高开低走以后，大盘在千点附近受到的支撑已经是非常的脆弱，就像一张薄纸，一捅即破。市场在未来几天极有可能在千点整数关口被跌破后，出现连续调整走势，预计下一个支撑点位已经落到了950点至970点区间。

　　大通证券张亚梁

　　链接

　　为了推动证券市场稳定发展保证股权分置改革的顺利推进中国证监会会同国务院有关部门以深入落实“国九条”为主线研究拟定了一系列政策措施并已经国务院同意正由有关部门组织落实。据了解，目前以下措施正在落实之中，有些已取得实质性进展，估计在今后一段时间将陆续公布实施。

　　一、推进股权分置改革措施：

　　1、实施新老划断前暂停新股发行今后发行股票的上市公司一律实行股权分置改革后的新机制。

　　2、未完成股权分置改革的上市公司停止再融资。

　　3、已在制定国有经济布局和分行业持股比例指导性意见稳定股权分置改革的扩容预期。

　　4、以股权分置改革为契机实施绩差公司优化重组。

　　5、研究提出改革后上市公司国有资产保值增值的市场化考核和管理办法。

　　二、增加入市资金措施：

　　1、允许基金管理公司用股票质押融资。

　　2、进一步推进商业银行发起设立基金管理公司试点工作。

　　3、加大社保基金和保险公司入市力度研究解决延长财务考核期限和投资损益会计处理等问题。

　　4、增加60亿美元的QFII额度。

　　5、将取消政府对国有企业投资股市的限制性规定。

　　6、将对创新试点类证券公司和股权分置改革中的保荐机构提供流动性支持。

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