绩差公司将实施优化重组 股改全面铺开亮出底线

　　本报记者 李晶 发自上海

　　在证监会会同国务院有关部门研究拟定的推进股权分置改革措施中，重点对上市公司自身进行了要求，对于绩差公司作出了“以股权分置改革为契机，实施绩差公司优化重组”的部署。市场普遍认为，这是监管层为股权分置改革即将全面铺开创造的条件。

　　除此之外，改革措施中还包括采取有效措施促使国有大股东限期解决占用上市公司资金问题；推动定向增发流通股、吸收合并等以市场为导向的并购重组试点以及制订非流通股股东支付对价的会计处理等规定。

　　“这一整套的措施，管理层根本出发点只有一个，就是要努力提高上市公司的自身质量。”北京首放的策略分析师郎凌云指出，在第二批试点过后，股权分置改革将会全面铺开，此次着重提出对绩差公司的优化重组，正是为股权分置改革的全面铺开开路。

　　“另外，在股权分置改革、今后全流通的大背景下，很多企业的并购重组也会有更好的平台，这样也会使得很多股票具备了并购的价值，对流通股的价值也有一个提高。”“不过绩差公司的优化重组应该是一个长期的过程。”郎凌云说。

　　金信证券研究所副所长杨兴君也表示，绩差公司在股权分置改革过程中，遇到的难点将会更多，如较多公司每股净资产只有几毛钱，即使送股再多流通股股东也不会认同；同时业绩较差导致没有多少现金，派现的可能性也几乎为零。“在这种情况下，只有通过提高上市公司自身质量来获得流通股股东对绩差公司股权分置改革方案的认可。”

　　“事实上，试点公司中也存在绩差公司。而目前来看，这些绩差公司与其他业绩相对优异的公司，在方案制订上也并没有特殊的差别。”“可以肯定的是，绩差公司到真正要解决股权分置时如果没有相应的重组，也要拿出相应方案，而这个方案不会比绩优公司对价高出多少，两者的差别只是绩差公司方案通过的概率相对小一些罢了。”郎凌云说。

　　杨兴君同时指出，即将铺开的股权分置改革还将有很多其他难点，比如说大股东持股量比较少(送无可送)、大股东持股成本比较高(非发起人，付出较高的兼并重组成本拥有控股权)等。

　　着重提出绩差股的优化重组会否就此在目前低迷的二级市场再度形成一个炒作并购重组的新热点呢？对此，郎凌云认为这种可能性不大，主要是目前市场的信心不足。“一般来讲，对于绩差股的炒作是在牛市的环境下才适于进行，而目前的问题是，现在大部分垃圾股的价值都是高估的，因为目前高市盈率的板块，还是这些低价垃圾股，而不是高价绩优股，因此想形成一个比较集中的热点，将非常困难。”郎凌云说。

　　“不过，在并购的大环境下，也不能排除会出现个股行情，但目前炒作重组热点的环境已经跟1999年的环境大不一样，很难再形成市场的共鸣。”郎凌云强调。