11项利好措施还是没有治根 1000点薄得像层纸

　　在大盘再度考验1000点整数关口的时刻，证监会再度祭出政策救市杀手锏，表示开出推进股改、增加入市资金等11个“药方”，以期稳定大盘。然而，昨日上证指数只维持了5分钟的冲高行情，收盘反而下跌6.48点。接受《每日经济新闻》采访的部分机构和分析师称，这些措施的确是利好，但最根本的问题———股权分置预期还是没有明确，因而股指冲高回落是很正常的。在没有解决股权分置预期之前，股市还将陷入调整、观望状态，而不佳的中报会加剧调整幅度。

　　管理层：条条措施都是利好

    申银万国证券研究所首席策略分析师桂浩明在接受《每日经济新闻》采访时表示，增加入市资金措施中的“允许基金管理公司用股票质押融资”，将在一定程度上缓解基金公司流动资金紧张的问题，基金被动性减仓行为将减少；而“进一步推进商业银行发起设立基金管理公司试点工作”将有效地保障股市资金的来源；“加大社保基金和保险公司入市力度，研究解决延长财务考核期限和投资损益会计处理等问题”、“增加60亿美元的QFII额度”、“取消政府对国有企业投资股市的限制性规定”、“对创新试点类证券公司和股权分置改革中的保荐机构提供流动性支持”对增加入市资金的作用都是十分显著的。

　　他认为，在推进股权分置改革措施中，“未完成股权分置改革的上市公司停止再融资”、“实施新老划断前暂停新股发行”两项措施将市场预期进一步明朗化。但新老划断的时机，应该是在主要的上市公司都进行了股权分置改革之后。因此，新老划断的具体规则在短期内还不会出台，投资者的预期将不得不延后。

　　而“制定国有经济布局和分行业持股比例指导性意见，稳定股权分置改革的扩容预期”有两方面的含义：

　　其一，在股权分置改革中，对国有经济布局进行调整，确定一个国家控股标准，有利于市场做出正确的扩容预期；其二，通过明确国有资产在各行业所占的比重，市场能够清楚地认识国家“有所为，有所不为”的产业导向，有利于其他资本看清哪一行业可以进入。

　　“研究提出改革后上市公司国有资产保值增值的市场化考核和管理办法”则有利于创建大股东和流通股股东共同的利益基础，将考核与公司的流通市值、经营成绩紧紧相连。

    机构：好措施还是没有治根

　　一家基金公司的人士昨天对《每日经济新闻》表示，管理层允许基金用股票质押融资，符合国际惯例。但目前，基金并不缺钱。只是股权分置改革中仍存在很多不确定性，现在他们发愁的是如何把手中的钱投出去，为基金持有人获取回报，而不是去寻找更多资金。

　　他说，在海外，基金用股票质押融资司空见惯。不过，基金动用贷款资金，一般只限于两种情况：一是市场走牛，基金管理人有足够信心为持有人赚钱。这时，会向银行贷款以便多买股票，获得更高收益；二是机构持有人大规模赎回，但基金管理人仍看好市场，不愿卖出股票，这时也会向银行贷款以应付赎回。

　　“现在的问题是，我们具备这种条件吗？”他反问道。他认为，由于市场走好的这个前提不存在，因此即使建立了这个机制，短期内也不会给股市带来增量资金。现在基金关注的还是股改，希望能尽快完成———市场不怕跌，就怕拖。

　　除了基金外，社保及保险公司也是管理层看重的大机构。然而，《每日经济新闻》致电一家保险公司投资部负责人时，他表示，延长财务考核期限和投资损益会计处理等问题，只属于会计处理方面的细节问题。社保或保险公司决定是否增加入市资金，关键要看股市投资价值是否将得到提高。

　　江苏天鼎的秦洪认为，这些利好难以解决目前A股市场走软的根本原因。当前股市并非缺乏资金，而是缺少优质的上市公司，再加上各路资金对上市公司业绩增长放缓的不佳预期，补资金是无济于事的，管理层的“药方”没有对上“症”。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军教授也认为，目前股市的根本问题还是上市公司必须让投资者获得回报，这应是市场各方一致努力的方向。

    后市：1000点薄得像层纸

　　从昨天上证指数冲高回落的走势不难看出，目前股市依靠利好难以大幅提振市场信心，也就意味着目前沪深两市尚处在调整趋势中，在短期内尚难以找到真正的底部，尤其是在半年报业绩披露过程中更是如此。因为在此阶段，业绩增长的个股会冲高回落，业绩下降的个股会低开低走。

　　管理层推出的11项措施，封杀不了股指调整的脚步，上证指数后市还有调整空间，1000点整数关薄得像层纸，如果不是利好的支撑，昨天就有可能被击穿。

　　即将出台的11大利好措施

　　推进股权分置改革措施：实施新老划断前暂停新股发行,今后发行股票的上市公司一律实行股权分置改革后的新机制；未完成股权分置改革的上市公司停止再融资；已在制定国有经济布局和分行业持股比例指导性意见,稳定股权分置改革的扩容预期；以股权分置改革为契机,实施绩差公司优化重组；研究提出改革后上市公司国有资产保值增值的市场化考核和管理办法。

　　增加入市资金措施：允许基金管理公司用股票质押融资；进一步推进商业银行发起设立基金管理公司试点工作；加大社保基金和保险公司入市力度,研究解决延长财务考核期限和投资损益会计处理等问题；增加60亿美元的QFII额度；将取消政府对国有企业投资股市的限制性规定；将对创新试点类证券公司和股权分置改革中的保荐机构提供流动性支持。

　　作者：祁和忠 蔚霆 每日经济新闻