专访 食品行业盈利能力还有提升空间

　　记者　齐轶北京报道

　　天相投资食品饮料行业分析师陈磊表示，回首2004年，在成本上升的不利条件下，食品行业通过产品结构调整和加强费用控制，仍然取得了不俗的成绩。2005年，随着行业集中度提高，大型企业的影响力不断加强，行业的盈利能力还会有很大的提升空间。预计今年全年行业利润的增长速度将保持在30％左右的水平上。

　　粮食价格已经成为影响食品行业发展的一个重要因素。预计2005年，粮食和食品价格指数继续维持在100以上的可能性还是很大的，全年波动幅度在10％左右。

　　据陈磊介绍，2005年，她最看好两大低谷抬头型行业:白酒和肉制品。2004年白酒行业量价齐升令行业的吨酒利润增幅达到了40％以上。提升的主要原因是中高档酒销售的增加，主要白酒上市公司的中高档酒收入比例就提升了8.4个百分点。从酒精饮料的消费价格区间、白酒的消费优势区域等方面来看，2005年白酒行业的中高档酒销售仍然会持续火爆。加上白酒消费税改革的节奏加快，2005年白酒行业会成为市场的热点之一。

　　“非典”造成2003年生猪补栏不足，导致2004年猪肉价格出现大幅上涨，对肉制品加工企业产生了严重的影响。如双汇的低温肉制品毛利率下降了30.6％。与此同时，农民养猪效益大幅提高，2004年全年的猪粮比都超过5.5的盈亏平衡点，农民养殖的积极性大幅提高，生猪补栏速度加快。因此，猪肉价格从2004年底开始已经回落。猪肉价格的回落对肉制品企业十分有利。以双汇为例，如果高低温肉制品的猪肉成本下降10％，净利润将增长40.2％。

　　陈磊还表示看好酒精饮料行业中的啤酒和黄酒行业。今年夏天持续高温对啤酒行业十分有利。夏季是啤酒消费的最旺季，夏季高温会促进消费量的提高以及消费结构的提升。中高档酒的盈利能力是低档酒的3－4倍。和国外的啤酒行业相比，我们仍具有持续增长的空间，因此中国的啤酒企业成为国外啤酒巨头竞相争夺的目标。去年，受到粮食价格上升的影响，啤酒行业产品结构调整的威力没有显现出来。后期，随着粮食价格的逐渐稳定，产品结构调整将在很大程度上提升啤酒企业的盈利状况。黄酒行业开始慢慢复苏，黄酒的机会体现在消费区域的扩大和消费结构的提升。我们建议关注各个细分行业的龙头企业，他们的优势在于他们具有长期的持续发展能力，对于这类企业，寻找合适的买点非常重要。

　　陈　磊

　　就职机构:天相投资

　　研究方向:食品饮料行业

　　专业特长:

　　报告分析思路清晰，有完整的逻辑推理过程，图文并茂。报告多以数据说话，能做到理论与实际的有效结合。具有海外学习经验，习惯以国际化的视野来分析行业发展的趋势和特征。和上市公司有通畅的交流渠道。

　　在公司分析的同时，对行业的研究比较透彻。食品行业分为若干个子行业，在公司研究时，习惯从行业到公司的自上而下的研究方式。

　　2004年成功推荐贵州茅台、燕京啤酒。