专访 看好公路慎对港口航运

　　记者徐海洋北京报道

　　来自招商证券的2004年十佳分析师文斌指出，在原油价格高企、人民币升值的背景下，今年下半年应区别看待交通运输不同子行业之间的机会与风险，继续推荐公路行业，应谨慎投资港口、航运业。

　　招商证券认为，公路行业快速发展和远期稳定增长的趋势没有变化，因此仍然给予该行业“推荐”的投资评级。文斌指出，前5个月数据显示，公路运输行业增长稳健，今年下半年乃至2006年公路行业仍将呈现较高速度增长的趋势；同时，超限超载运输集中治理取得初步成效，营业税下调，将进一步增强公路上市公司的盈利能力。从二级市场来看，公路股板块经过一年的上涨，投资价值已经得到了市场认同，山东基建和福建高速依然值得投资者关注。

　　招商证券将港口行业的评级调整为“中性”，文斌指出，做出这样的调整主要是因为不能对行业的大幅增长抱有强烈预期。外贸增速放缓的趋势和集装箱货物价值量的增加，会降低集装箱吞吐量的增长预期；而今后两年集装箱吞吐能力投放的速度明显快于集装箱量的增速，整个集装箱装卸行业利用率和毛利率的下降是显而易见的。不过，天津港未来的发展前景依旧乐观，深赤湾业绩增长也比较稳健。

　　文斌指出，在世界经济增速回落的大背景下，2005年航运业运力供需基本平衡，而2006年运力过剩可能难以避免，可以说，航运业的需求和供给形势正在发生变化，因此，将该行业评级调整为“中性”。而与国际公司比较，即便考虑中国经济的高增长因素，国内公司估值依然存在高估情况。文斌认为，航运业的周期波动性规律决定了目前对该行业的投资须持更谨慎的态度，在目前国际运价持续走低，前景不明朗的情况下，不建议投资者对该行业增持。中远航运由于其航线的高占有率以及杂货运输的特殊性，公司业绩受市场影响相对较小，加之中远集团后续业务整和的预期，还是值得关注的。

　　文　斌

　　就职机构:招商证券

　　研究方向:交通运输行业

　　专业特长:

　　秉承招商证券在交通运输领域悠久的行业背景和深厚的研究积累，继在2003年准确把握港口行业的投资机会，率先力推深赤湾、上港集箱等高成长绩优港口股后，又在2004年中期，在传统的核心资产面临周期性衰退时，及时发掘出高速公路行业的投资价值，推荐的福建高速、皖通高速、中原高速和现代投资等公路类上市公司使投资者在大盘低迷的情况下获利丰厚。