(一周点击)基金景宏 积极防御集中投资

　　海通证券研究所基金评价中心娄静

　　上周，沪深股市继续延续下跌走势，成交萎缩，上证指数报收1017.96，跌幅为3.56％。上证基金指数报收724.6点，下跌1.52％；深证基金指数报收640.97点，下跌1.94％。基金景宏走势相对平稳，跌幅为1.08％，在54只封闭式基金中排名居中。从基金净值来看，基金景宏上周净值下跌1.78％，在封闭式基金中居第25位。目前最新折价率为46.5％。

　　基本情况:基金景宏是大成基金管理公司旗下第一只封闭式基金，基金规模20亿，上市于1999年5月18日，到期日为2014年5月5日。基金景宏属于稳健型投资风格。基金景宏对其股票与债券的具体投资比例没有进行限制，只规定股票与债券投资比例不得小于80％，国债投资比例不低于20％。现任基金经理刘明先生，12年金融证券从业经历，2004年3月加盟大成基金管理有限公司，现任大成基金管理有限公司基金经理部副总监。

　　收益与分红:基金景宏上市以来的前两年表现较差，但2003年后出现好转。在震荡攀升的2003年基金景宏实现净值增长22.27％，在69只股票与混合型基金中排名第25位。在前高后低的2004年基金景宏净值下跌2.27％，在94只股票与混合型基金中排名第48位。进入2005年，沪深股指不断下挫创出新低，而基金景宏稳健的投资风格进一步显现。2005年上半年，基金景宏实现净值增长1.82％，远远超过同期上证指数14.65％的跌幅，在132只股票与混合型基金中排名第15位。基金景宏在2000年和2001年进行过2次分红，累计每10份派4.7元。

　　资产配置与选券:在资产配置上，2003年下半年以来，基金景宏历经了从增仓再到持仓保持不变的过程。2003年基金景宏股票仓位从2季度末的61.78％增加到2003年底的75.07％，随后在2004年到2005年1季度，股票仓位降至71％左右保持不变，其间最高位73.23％，最低为69.68％。在选券上，基金景宏大盘蓝筹股与二线蓝筹股各占半边天的思路非常明显，大盘蓝筹股以长江电力、宝钢股份、中国石化、招商银行等为代表，而二线蓝筹则以上港集箱、贵州茅台、同仁堂、海油工程等为代表，形成了进可攻、退可守的投资策略。2005年基金景宏业绩大幅提升的原因主要是重点配置了品牌酒类、品牌中药、机场港口以及类似长江电力等有着中长期稳定增长预期的防御性个股，对于涨幅较高而成本快速上升的煤炭行业则进行了及时减持，如兖州煤业与恒源煤电被调出了重仓股之列。

　　投资集中度:2003年下半年以来，基金景宏股票投资集中度经历了明显的从分散到集中的过程，2003年3季度末，基金景宏得重仓股集中度只有34.75％，到2005年1季度，基金景宏得重仓股集中度已经高达80.72％。这说明基金景宏将更多的精力投到了重仓股上，使得基金景宏业绩与重仓股得依存度加大，在增加收益的同时也带来了风险。