|
试点股：大跌凸现系统性风险
中国股市与世界各国股市一样：机遇不少，风险很大。
本周，人们吃惊地看到了，被业内一致看好的绩优蓝筹股中化国际(资讯 行情 论坛)、苏宁电器(资讯 行情 论坛)以及中信证券(资讯 行情 论坛)复牌后大跌的恐怖一幕。究其
原因，一是因为预期变了，而更让人担忧的是隐含着人们对中国证券市场中长期走势的困惑，也是机构与投资者对股市今后4—5年的中长期形势的战略判断。
相当多的机构在玩“寻宝游戏”，在我国的物价改革与企业承包中，这种改革的先行获利效应曾经维持了8—10年；深圳、广东作为改革先行地区，全国最优秀人才，最丰裕的钱财涌向那儿，热了10多年。因此，一些机构这回也照抄照搬，打听到42家试点公司就全力进入。但是情况毕竟完全不同了，尚福林主席宣布第三批试点没有了，则等于说1379家要全面试了，等于没有先后之分了，“先改先富效应”也立即消失。机构重仓于内，怎能不跑呢？
应该认识到，制度变革中跌势是一种系统性风险，今后在42家中，在1379家会大量发生，发生是正常的，不发生是不可能的。
千点线：空方犹豫退缩
当股市快速回落到1030点一线时，汹涌的抛盘少了，空方在此犹豫胆怯了。因为人都是有记忆的，上次跌到998点时，神秘资金救市一幕记忆犹新，在这点位再抛，再割肉，万一再救起来怎么办？
然而，这实际上还是一种心理预期上的搏杀，真正的较量远没有开始，42家公司大部分改革方案未定，大部分10∶3对价，新股也未出来，供求关系实际上变化还不大。真正的考验将发生在以下几个阶段：
42家改革企业在20多天后公布全部方案后，如相当一部分不尽人意，早已进入的机构则去意坚决；42家改革企业，10∶3的新股汹涌而来时，后边1330多家企业又在各地证管办督促下重演上述两幕，当10∶3对价的新股已送到手，市值并不增加，结果改完一个，多方力量就少一份，长期阴跌的股票就多一只；千点救援的神秘力量不可能一而再、再而三地反复出现。一旦先行获利效应弱化，神秘资金很难再敢进来的。
通货紧缩苗头渐显
在宏观经济方面，林毅夫认为今年下半年将出现通货紧缩现象，而国务院研究中心及央行则认为通胀压力仍存。
这场争论实际对个股影响极大。如果通缩卷土重来，有些企业效益将很差，在目前这种改制中更会大跌一场。房地产市场在种种调控手段下，明显回落，带动一大批产业的中长期走冷。各地政府十分密切关注此动向。房价差额个人所得税几月后(成交量少一大半)，于本周果断中止，即为一例。
在通缩和人民币早晚会升值的预期下，国债市场涨声一片，与笔者去年10月29日后的预期完全一致。这说明证券市场机会多多，“东边不亮西边亮，黑了南方有北方。”
复旦大学谢百三教授
| 
