上市公司夹在各方利益之间里外不是人

　　□ 邓妍

　　不止一家上市公司的总经理在向《财经时报》抱怨，股权分置改革方案出台前后，他们夹在机构投资者、公众投资者以及非流通股股东之间，身体压力和心理压力都很大。

　　在各方利益之间艰难的斡旋、协调和平衡中，这些总经理对自己“里外不是人”，有 切肤之痛。

　　经过一轮又一轮的沟通，他们发现，不同的意见绝不仅存在于流通股股东和非流通股股东之间。流通股股东内部也非一个阵营。以基金为首的机构投资者和散户投资者的想法就不相同，而规模大的基金和小规模基金的想法照样有差异。

　　要想制订出一套让所有人都满意的股权分置改革方案，这几乎是天方夜谭。

　　缺乏规则，或曰缺乏准则，让很多上市公司茫然无措。至今，第二批股权分置改革试点的42家公司中，仍有11家未公布改革方案。此时，距离他们被确定为试点企业已逾20天。

　　能不能从已经试点或已公布方案的上市公司中，总结出一套行之有效的对价准则？

　　目前，市场中有不少声音认为，非流通股股东向流通股股东每10股支付3股的对价，可以初步视同为未来其他公司的操作指南。

　　实际情况是否真该如此。其实不然。

　　不同的上市公司质地往往有天壤之别。举个简单的例子，长江电力的大股东三峡总公司可以用减征部分三峡基金、提高电价，来大规模向流通股股东派现，其他公司当难以参照。

　　但这并非问题之根本所在。

　　单纯的看待每家公司的对价到底有多少，显然不应该成为制订改革方案的准绳。就像是看两家公司到底孰优孰劣，是拿两家公司的股价高低作为评判标准一样不科学，而非看各自的市盈率到底有多少倍。

　　目前的现状使人萌生的对改革的担心，不是对价的高低，因为这可以去谈判，也可去计算。真正的忧虑是市场失去了标准、规则，而让一些不该成为准则的标准充斥，这样任意曲解和误导各种理论的后果，不堪设想。