下半年机构看好四大行业

　　进入7月，上证综指迅速将短线反弹趋势跌破，在1000点附近，投资者又面临艰难的选择。

　　就在6月底和7月初，券商、基金等研究机构的数十份下半年投资策略报告集中发表，这些专业机构对市场的看法，将直接影响股市的走势。了解这些专业机构的看法，将有助于投资者在股市获利。

　　下半年炒股·投资机会

　　四大行业蕴藏牛股

　　下半年的投资机会集中在哪些行业呢？各家机构都在策略报告中列出了重点关注的行业。

　　综合来看，围绕周期和价值两大主题，各机构的投资思路是关注抗周期行业、走出周期低谷行业以及价值低估的个股。其中零售、机场、交通运输、电力四大行业的认同度最高。

　　东方证券认为，下半年的投资主题包括：周期性股票过度反应后的向上修正、利润向中下游的传递、商业零售公司的价值重估。

　　长城证券认为，交通运输、食品饮料、商业、银行等行业是其投资的重点，一些低估的龙头企业也是可以选择的投资标的。

　　国泰君安的行业投资吸引力排序为：零售、交通运输基础设施、食品饮料、石油、石化、银行、电气设备、化肥、有机品、精细化工，农林牧渔、电力，航运。

　　招商证券认为，零售业、电力设备业最具成长性，而计算机软硬件、家电经过调整后已经开始步入复苏，这些行业将是机会集中出现的地带。

　　巨田基金提出了三大投资主题。基础行业、资源行业和盈利稳定增长的消费品、服务业。具体而言，主要在机场、港口、高速公路、电力、食品饮料、中药、旅游等行业。

　　国联基金表示，枢纽机场、干线公路、具有自主知识产权的大病种药品、具有收费权和宗教人文内涵的旅游景点、具有扩张能力的商业都是值得投资的对象。

　　中金公司认为，未来水泥价格的回升和氧化铝价格的下降将分别导致水泥和电解铝行业出现恢复性上涨。轿车和火电行业也是中金公司认为盈利趋势可能出现反转的行业。

　　下半年炒股·投资策略

　　防御为主谨慎从事

　　对于当前的市场环境，各家机构的看法多少还是存在分歧，但在下半年的投资策略上，众机构却是表现得惊人一致，都认为下半年的机会有限，投资仍要小心再小心，要采取防御性的投资策略。

　　长城证券认为，在众多的不确定性因素下进行投资，规避风险仍然是相当重要，可以利用政策扶持与市场自身运行规律之间的角力所导致的市场走势的反复，调整持仓结构，化不确定性为确定性，采用积极防御的投资理念，寻求高度安全的投资组合，坚持稳定与低估压倒一切。

　　国泰君安认为，宏观景气回落，炒股就得防御策略。下半年积极把握行业轮动的脉络。

　　招商证券提出，防御为主，以稳定增长行业作为核心资产，同时关注周期性行业和受人民币汇率影响较大的行业。

　　渤海证券在报告中表示，GDP增幅出现回落已经不可避免。显然，在中国经济成功着陆和宏观调控结束以前，A股市场不具备牛市基础。

　　国联基金认为，股权分置改革并不改变企业基本面因素，由方案引起的投资机会将是短暂的，不适合大资金追逐。因此下半年谨慎甚至略为保守的策略可能是基金公司最合适的策略。

　　下半年炒股·资产配置

　　投资蓝筹回避债券

　　上半年，债券市场一路攀升，和股市单边下跌形成强烈对比。这种现象吸引了越来越多的投资者关注，部分投资者提高了债券在资产配置中的比例。但是部分机构在策略报告中明确表示，下半年股票盈利的收益比债券更具有吸引力。

　　华西证券认为，A股市场在实现回归后已与国际市场接轨，部分绩优公司在股改后将有显著的投资价值；低配债券，高配股票应是目前理性的选择。

　　巨田基金表示，相对于债券，股票的盈利收益率已具有较强吸引力。具体而言，应首选有成长潜力的蓝筹股，重点投资可能尽快试点以及试点方案丰厚的公司。

　　从相对的价格位置来看，目前上证综指处于8年多的低位，而国债指数却处于2001年以来的最高位，简单对比，股票比债券的机会更大。

　　下半年炒股·市场环境

　　宏观调控影响仍大

　　2004年4月，股市随着新一轮宏观调控开始加速下跌。一年过去了，机构仍然认为，下半年市场受宏观调控的压力将更为明显，最乐观的预期也要到明年中期才可能有所好转。

　　忧虑派：行业景气见顶

　　东方证券的策略报告指出，中国经济正处在由扩张期向收缩期的转折阶段；进入收缩期后，经济增速回落的速度不会太快，幅度不会太深，但收缩期可能会持续较长时间。他们预计，2008年基本是本轮收缩期的底部。

　　长城证券认为，行业景气周期见顶与不利政策的出台将给相关的周期性行业或者调控行业带来负面影响。一些重要的上游原材料的价格下半年仍将维持高位运行的态势，而价格传导机制的不畅通将减少相关下游企业的毛利率和盈利水平。

　　乐观派：经济政策转向

　　华夏证券报告认为，中国未来的经济增长速度不会发生显著下降的形势，宏观经济的变化更多将体现为经济增长动力和结构的转变。

　　国联基金报告预测：经济政策在第四季度可能改变方向以刺激经济增长，其传导到上市公司，需要3到6个月的时间。

　　下半年炒股·股权分置股权改革机构谨慎

　　今年5月份启动的解决股权分置问题成为机构们策略报告中不得不谈的一个要素，面对这一重大问题，各机构的分歧仍十分明显，但仍一致倾向于谨慎。

　　悲观派：股改=扩容

　　对较为悲观的一方来说，主要是担忧因非流通股流通而给市场带来的巨大扩容压力预期。

　　国泰君安在报告中算了一笔账，在平均对价比例为3的前提下，现有原非流通股股东在解决股权分置后，理论上可以变现的最大量接近15000亿元。按照设定的国有经济在各行业上市公司中的平均持股底限，未来非流通股总共可变现的量为6000亿元。即使平均到5年变现，每年也将新增市场供给1200亿元。这对于市场的承受力是一个严峻的考验。

　　长城证券认为，股权分置问题的推进与展开造成投资者评判标准出现较大差异，这将导致市场及试点个股走势不可避免的出现反复。乐观派：股改=增值

　　对这一问题持较为乐观态度的一方来说，关注的是股权分置带来的市场价值提升。

　　东方证券研究所表示，股权分置改革对价的支付将大大降低流通股股东的持股成本，降低市场的整体市盈率，从而令市场吸引力获得提升。

　　华夏证券认为，试点公司在改革初期存在投机性机会，而试点公司的创新性方案，如缩股、权证等，可能成为市场追逐的新概念。

　　中金公司认为，正在推行的股权分置改革，将大大释放蓝筹股的估值风险，按照10送3方案的情景分析，改革将使中金重点关注公司的估值水平普遍低于海外可比公司。

　　本组稿件采写李东升