注资券商：四大悬念待破解

　　中国人民银行行长助理刘士余日前表态，第三季度将通过注资解决一批券商的流动性问题。据悉，注资的具体对象可能会集中在券商分类监管中的第二类，即规范发展类券商。首批规范发展类券商名单有望在今后两个月内推出。

　　据新华社电 (中国证券报记者 夏丽华 陈劲 朱茵)

　　首先，如何确定具体的注资对象。一家券商的负责人认为，可能有两种方式：一是管理层已经初拟一份名单，这是根据此前监管层对券商进行摸底调查结果拟定的；一是以非公开的方式透露一般性原则，符合要求的券商可以提出申请，经相关部门评审后最终确定具体名单。从目前情况看，前一种可能性会更大一些。

　　其次，注资的方式。申万研究所首席经济学家杨成长表示，在一般情况下，注资方式主要有两种：一是提供借款，借款人以后需要归还；二是资本金注入，这就涉及将来汇金公司如何退出的问题。海通证券金晓斌认为，比较来看，再贷款可用于已经出现资金流动性问题、暂时不能弥补缺口的券商，注资则可以用于危机还没有完全暴露的券商，这样可以提前解决他们的问题。

　　第三，注资是否与重组“捆绑”进行。杨成长认为，获得注资的对象，应是那些经营仍可持续的券商，因此，注资可能会与重组结合起来，甚至可通过汇金公司对一些重点券商重点注资，以形成一批行业龙头。

　　第四，注资会否加速金融混业经营。杨成长说，汇金公司既投资银行，又投资券商，这对金融混业经营模式以及未来的并购都将发生影响。金晓斌认为，注资这一举动意味着混业经营正在深化，货币市场和资本市场将形成联动。

　　央行缘何频频出手救券商？

　　据新华社电(于力)券商兴，股市荣。分析人士认为，央行支持证券市场改革发展的诸多措施，将从资金和信心两方面提振股市。这些措施所传递出来的一个尤为重要的信息是，在证券市场正处于历史性转折的关口，管理层已达成共识———如果没有发达的证券市场和健康的证券机构，仅靠银行难以消除间接融资比重过大所带来的金融隐患。

　　注资行动更深远的意义还在于，只有果断采取措施改变我国目前直接融资与间接融资比例失调的状况，才能切实维护金融体系的稳定。因为，如果证券市场发展相对滞后，企业直接融资渠道不畅，将会导致经济发展中应由市场主体承担的风险，过度集中到银行和政府，从而加大经济良性运行的社会成本。

　　二类券商为何受“关照”？

　　据新华社电(中国证券报记者夏丽华陈劲朱茵)“这次注资安排主要是为了解决部分‘大家伙’的流动性问题。”某创新试点类券商相关负责人表示，获得注资的证券公司往往具备几个特点：一是公司历史悠久、影响面广，如果倒闭可能会引发一些难以控制的问题；二是公司的流动性问题确实较为严重，已影响到公司的生存；三是公司经营没有出现重大问题，内部管理和风险控制较为完善。至于目前资金充足的创新试点类券商，估计不会主动要求注资。

　　现在的一个关键问题是，哪些券商会成为规范类发展券商？由于这类券商的评审工作5月下旬才开始，首批名单的公布还得再等一两个月。因此，如果要根据规范类发展券商名单来确定注资对象，那么，短期内注资行动不会全面展开。

　　先前的再贷款会落空吗？

　　本报讯(记者贾宝丽)近日，央行官员在公开场合明确表示，将在7、8、9三个月内通过市场化手段而非再贷款来解决困扰券商的流动性问题，所谓的市场化手段主要是指央行通过中央汇金公司和建银投资公司等机构注资券商，帮助其实施市场化的财务重组。有媒体称，央行接下来会对包括申万、华安、湘财、中富等在内的8家公司进行注资。

　　此前央行曾表示，准备对申银万国和华安证券提供再贷款支持，而此次央行又明确将不会通过再贷款的方式来对券商进行财务重组，这是否意味着申银万国和华安证券的再贷款可能落空呢？

　　对此，申银万国办公室周小姐表示，公司目前并没有接到央行取消对公司再贷款的通知。至于会不会申请央行的注资，周小姐表示公司还要等央行的进一步的通知再来决定。

　　市场人士认为，虽然央行的这一举措在短期内对股市的资金面影响程度相当有限，但是从长期来看，央行采取的这一措施将会有助于整个券商行业向更加健康、规范、市场化的方向发展。