(数据乾坤) 对价效应递减明显

　　记者　彭运年

　　截至昨日，第二批股权分置改革试点公司中已有31家公布了对价预案，其中28家开始恢复交易。对于各公司对价方案的评判，业内人士从不同的角度见仁见智。但无论怎样高深的理论论证，终究摆脱不了一家之言的局限，甚至还有背上“托”的骂名的可能。其实，还是那句老话，“简单的就是最好的”，与局外人无关痛痒的评判比起来，持有相关公司股票 的投资者心中自有一杆秤。从各公司复牌当日及以后的走势分析，对价的优劣，就在于投资者用“手”，还是用“脚”来投票表决。

　　首日表现体现对价效应递减

　　在28只恢复交易的股票中，复牌当日24只上涨，涨幅超过5％的有10只，其中5只涨停，下跌4只，跌幅超过5％的有2只，其中跌停一只，剩余多一半的表现基本正常。与第一批四家试点公司3家首日涨停比起来，市场反应显得理性了许多。这与第二批试点流程的变更不无关系，先充分沟通再决定对价预案，给市场以充足的消化时间，避免盲目炒作，管理层的初衷得到了认可。

　　从首日涨幅较高的公司对价预案分析，市场对即期利益的追捧表现比较明显。在涨幅超过5％的10家公司中，除凯诺科技10送2.5以及吉林敖东没有送股预案外，其余公司中有7家对价预案送股比例超过3。而在下跌的4家公司中，只有中信证券送股比例超过3。不过，在其他首日涨幅比较平稳的公司中，对价因素与股价走势关联度不大，没有明显的规律可循。

　　特别有意思的现象是，5家涨停的公司，都是较早公布对价的公司，如吉林敖东是第一家公布对价的公司，中捷股份是第二家，浙江龙盛、东方明珠、新和成都是第三批公布。而随着公布对价方案的公司越来越多，就再也没有一只股票涨停，“审美疲劳”效应开始显现。这种对价效应递减的现象，是我国证券市场“追新”心态的又一体现。

　　而分析复牌以来多日的市场表现，没有一只股票的区间涨幅超过10％，整体涨跌分布趋向平均，这也进一步表明在经历了最初对试点公司热烈追逐后，市场理性开始恢复。毕竟对价体现的是对流通股扩容后股价下跌风险的补偿，是经过专业测算形成的，对市场的影响应该比较中性，不应成为市场炒作的噱头。

　　成交活跃凸显市场分歧

　　市场的魅力在于对未来预期的分歧，没有分歧就不会有成交。试点公司对价方案出台后，成交量大都急剧放大，典型的如宝钢股份和长江电力这两只万众瞩目的标杆类公司，复牌当日成交量双双创下上市以来第三大巨量。结合市场对它们对价方案的议论纷纷，如此巨量，肯定有机构失望离场。问题关键在于是什么力量如此接盘，散户绝无可能，现有机构就算有此心恐怕力也不足，有市场人士将其归于“神秘力量”。其他试点公司莫不如此，或者在复牌当日成交活跃，或者在随后的交易日放量。特别是首日以涨停报收的5只股票，第二天成交量无不一柱擎天。如此大的成交量，反映的是不同的投资者对相同的对价预案的认识差异。

　　机构动向值得关注

　　如果以基金、券商、QFII、社保基金等市场主力机构持股分析，在复牌的28家公司的前十大流通股东中，有21家有上述机构的身影，机构持股占流通股比例在10％以上的有14家。按照目前的试点流程，上述公司对价预案推出以前，这些机构是公司“公关”的主要对象，机构的去留基本上能体现其对对价的满意与否，其动向值得投资者关注。