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航空业前景堪忧


http://finance.sina.com.cn 2005年07月07日 08:11 中国证券报

  对今年下半年的国内航空业,我们可以从油价、运力过度扩张和票价竞争等因素进行分析。

  油价大幅上涨

  从一季度行业经营情况可以看出。今年一季度行业即陷入了亏损境地,尽管保持了旺
盛的增长势头,如今年一季度全行业共完成运输总周转量56亿吨公里,比去年同期增长10.4%;完成旅客运输量2921.8万人,增长9.1%;完成货邮运输量66.3万吨,增长9.8%。但在全行业主营业务收入同比增长11.9%的情况下,由于航油涨价导致成本费用猛增41亿元,导致今年第一季度整体亏损2.2亿元。

  特别是6月23日发改委再次将航空煤油出厂价每吨上调300元,这使航空公司的成本再度上升。

  运力扩张过快

  运力扩张过快的结果是客座率增长缓慢。自2004年以来国内航空公司大量订购飞机。粗略统计,2004年国内航空公司统共订购飞机146架次以上,2005年上半年,逐步进入交付的飞机数量超过40架,其中南航飞机交付数量最为集中。在市场需求增长有限的情况下,过多的运力投放市场,使得各航空公司飞机客座率无法有效提高,增加了财务费用,影响了单机盈利水平。

  从3家航空公司月度飞机综合载运率比较来看,与2004年相比,2005年1-5月份3家航空公司的综合载运率水平都呈现了不同程度的下滑,这与整个民航业旅客运输量和运输周转总量保持10%以上增长的预计数字是不相符的,说明运力扩张速度大于行业需求增长速度,这对于盈亏平衡点较高的航空运输业盈利能力造成较大损害。

  外航加快进入步伐

  中国是目前世界增长潜力最大的航空市场,高速增长的市场引起了各国航空公司的关注,在天空开放的政策下纷纷申请开设直飞中国的航线,上海、北京成为竞争最为激烈的城市。

  外航增加直飞中国的航班,最先处于竞争之中的是国内航空公司的国际航线。在4家A股航空上市公司中,东方航空国际航线比例较大,我们从2000年到2005年5月份公司国际航空客座率比较中发现,公司的国际航线由于国外航空公司的竞争,客座率一直处于下降中。

  因此,我们认为下半年航空货运是航空业增长的亮点。航空货运具有货源稳定,波动性小,但价值高的特点,是各家航空公司着力发展的重点。从1995年到2004年,全国机场货邮吞吐量从131.4万吨增长到552.6万吨,年均增长速度达到了28%以上。

  另外需要注意的是人民币升值对航空业的影响。我们认为,从短期来看,人民币升值对增加航空公司的汇兑收益、减少财务费用有较大帮助,但长期来看,人民币升值的影响比较复杂,升值可能减少购汇支出外,还可能通过影响出口反过来影响GDP的增长和需求的变化,进而影响航空公司的主营收入。

  总体而言,我们认为目前的国内航空业仍不具备长期投资价值。


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