359家公司预告中期业绩 四大动因左右收益增减

　　生产经营、投资项目、外部环境和资产重组成为影响上市公司今年上半年业绩增减的四大因素。其中，宏观环境和行业景气对上市公司的业绩产生了较强的约束力，上市公司依靠自身良好的经营来规避或抵抗周期性下滑的能力还比较薄弱

　　据统计，截止到7月6日，已有359家上市公司公布2005年中期业绩预告。预告类型有两类六种，一类是预计公司经营业绩增长或改善，包括预增、预盈和减亏三种，这类公司共 计162家，占预告公司总数的44.97%；另一类是预计公司经营业绩下滑或恶化，包括预降、预亏和预警三种，这类公司共计197家，占预告公司总数的55.03%。

　　此外，在359家业绩预告的公司中，五分之一是ST类公司，其中80%的ST公司业绩在上半年将进一步下滑。

　　报喜公司

　　1、有效的内部生产经营管理、新的投资项目、良好的外部环境和资产重组是上市公司业绩增长的四大动因

　　统计显示，60%的上市公司公告称其业绩的大幅增长或扭亏得益于内部经营管理的改革和新项目的投产。如据统计，49家上市公司因新项目投产而业绩大幅上升，其中比较突出的是房地产行业、钢铁行业。

　　25.15%的上市公司认为其业绩增长得益于所在行业的外部环境较好，加上有效内部管理。如煤炭行业中的兰花科创、开滦股份、G金牛、国阳新能、神火股份、西山煤电等公司得益于煤炭价格的上涨；尽管今年第二季度钢价由涨转跌，但前期钢价的上涨仍使许多钢铁行业上市公司受益，如本钢板材和凌钢股份。还有需求旺盛的化肥行业，如新安化工、六安化工、川化股份等。

　　资产重组仍然是导致业绩快速提升的捷径。据统计，在163家预计业绩有提高的上市公司中，有五家上市公司明确归因于资产重组，如英特集团、锦江投资、三精制药、深万山通过资产重组实现业绩大幅增长，而益鑫泰则通过资产重组转亏为盈。

　　2、报喜公司集中分布于去年景气度较高的行业中，如煤炭、房地产；其次是非周期性行业，如零售等消费性行业

　　我们统计了上半年业绩预增上市公司的行业分布，结果显示，业绩预计增长的上市公司较集中的行业仍然是去年至今上半年处于景气高峰的行业，如煤炭、钢铁、房地产。去年业绩大幅增长的几家具有代表性的煤炭公司，如神火股份、G金牛、西山煤电、兰花科创、兖州煤业和国阳新能今年上半年业绩进一步大幅增长，均预计增长50%以上。而以万科、金地集团、上海新梅等代表的16家房地产公司因新项目的销售入账，预计业绩增幅均在50%以上。还有以武钢和鞍钢新轧为代表的钢铁类上市公司上半年业绩增长也较大。不过，某些行业的景气度面临着下降的风险，其未来业绩的持续增长能力将受到考验。

　　值得注意的是，一些非周期性行业在上半年也有所表现，如以苏宁电器为代表的12家零售与批发类上市公司。还有一批行业景气度处于上升状态的公司，如新安股份、六国化工等上半年也显示出良好的业绩增长势头。

　　报忧公司

　　1、上市公司业绩下降原因复杂，50%的公司归因于外部环境和行业因素

　　与业绩预增比较，导致2005年上半年上市公司业绩下降甚至恶化的因素似乎更加复杂一些。统计显示，上市公司在业绩预告中将其业绩下滑的理由主要归为八类，依次为外部环境、内部的生产经营、投资项目、债务、资产重组、担保诉讼、会计处理和税负，而外部环境因素首当其冲。有99家上市公司(占预告业绩下滑公司总数的50.25%)认为，其业绩下降与外部环境，如宏观调控等有关。

　　当然也有占比26.4%的上市公司比较客观地认为，2005年上半年业绩下滑与公司的生产经营不佳或投资项目还没有产出效能有关。

　　近几年来，上市公司对外担保和巨额债务问题越来越严重，这在今年的业绩预告中也有进一步的反映。如ST盛润等多家ST公司预计因债务问题，上半年将出现亏损或无法确定中期业绩，作为湖南担保圈中核心成员之一的张家界等3家公司因巨额的对外担保诉讼而致使其业绩在中期将亏损。

　　2、报忧公司分布较分散，但主要集中在景气度下滑行业中

　　长期以来，我国上市公司的业绩增减对外在环境的依赖性比较大，行业景气度高低会迅速传递到上市公司的业绩中。这种情况在今年的业绩预告中也同样比较明显。今年上半年预计业绩下滑的上市公司行业分布虽然比较分散，但两大类行业比较突出，一是受宏观调控的行业或相关行业，如水泥；二是景气周期下降的行业，如航空业、IT行业。

　　今年上半年，宏观调控已在部分上游行业中有较明显反映，其结果就是上半年预忧的上市公司有较多的出自于一些上游行业，如建材业，如消费已出现饱和状的水泥业。去年业绩还能维持优良的华新水泥和海螺水泥均预计上半年亏损。

　　高油价直接打击了航空业上市公司。目前四大航空上市公司中已有上海航空预计业绩下滑幅度在50%。

　　另外，IT行业上市公司预计亏损的比例也较高。这是因为，IT行业整体投资放缓，行业整体的增长放缓，例如，通讯行业固定资产投资前5个月同比下降13.7%，完成全年计划的25.69%，收入的增长速度首次低于10%，为7.9%。受到行业整体调整的影响，IT类上市公司整体经营业绩出现下滑态势，加上公司自身经营问题，加强了这一态势。如新太科技自身经营出现问题，导致业绩亏损；波导股份由于受制于行业整体需求的下滑和竞争的激烈，业绩同比将下滑50%以上。

　　作者：海通证券研究所 陈久红

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