股改概念股首次复牌日跌停 新一轮结构调整启动

　　至昨日已有35家试点公司推出股权分置改革方案

　　【本报讯】周三大盘继续小幅回落，沪综指已经出现七连阴。盘中看点有二：一是股改概念股显著走弱。复牌后的中信证券(资讯 行情 论坛)出现跌停，这是首只复牌当日直接跌停的股票；二是午后2时30分，市场再现神秘资金小幅拉抬股指，长电、华能国际(资讯 行情 论坛)是主要对象；三是盘中少数低价超跌股大幅上涨，但可操作性很差。

　　截至昨日，42家第二批试点公司已有31家出台股改方案。随着宝钢和长电等核心蓝筹对价趋于明确、以及没有第三批试点的申明，市场在试点公司中“寻宝”的热情骤然降低。基于估值对比的价值投资行为，再度成为当前市场投资行为的主流。对价使得蓝筹股提前完成国际接轨，进而有望形成长期底部。

　　第二批试点方案三大看点

　　纵观第二批试点方案，其显著看点有三个。

　　首先，送股是主流。31家公司有30家选择了送股，1家公司选择了缩股。28家送股公司中，宝钢、长电两家公司还外加了权证。对价率最高的是宏盛科技(资讯 行情 论坛)和物华股份(资讯 行情 论坛)，流通股东10股获送5股；对价率最低的是蓝筹股长电和上港，其对价率均在20%左右。

　　其次，创新在于配套措施。具体有：1.股权回购。大股东或上市公司回购流通股股份计划，实施时间多在股东大会通过的两个月内有效；2.股权激励。一般由非流通股提供给公司管理层或核心员工；3.减持时间锁定。承诺在多长时间内不减持；4.减持价位承诺。少数公司承诺了减持价位；5.业绩保证。个别大股东承诺公司业绩不达到某标准，就增加对价率。

　　值得一提的是，有分析人士指，第二批试点实施过程中有显著的“策划”痕迹，其中宝钢、长电尤为明显：首先大幅压低市场预期，进而大幅退让，令投资者“感觉良好”。分析人士认为，不排除这是预先设定、策划的结果。

　　重回价值：新一轮结构调整启动

　　那么，对于试点公司的方案，盘面又是如何反映的呢？

　　首先，市场对于两大核心蓝筹股的对价基本满意。宝钢、长电复牌后走势平稳，这已经表明了机构投资者对于二股的态度。

　　其次，试点板块走势方面一个突出特征就是，板块效应大幅降低，“寻宝游戏”出现冷场。

　　最后，市场整体方面，在宣布没有第三批试点以及宝钢、长电方案趋于确定后，大盘从上周二开始出现急速回落。但同时蓝筹股走势却趋于稳定，这给投资者一种信心，在6月份迷失的价值投资似乎又重新回到市场。

　　一般认为，大盘目前的运行，已经进入了5月股改以来的第三个运行阶段。前两个运行阶段先是暴跌、后是暴涨，一些机构预测第三个阶段出现暴跌、暴涨的机会均不高；目前盘面反映出来的特征主要是股价结构调整，而新一轮的结构调整被赋予了股改特色。

　　资金回流：蓝筹股价值凸显

　　对于股改后市场的运行，分析人士指出，新一轮股价结构调整的启动，表明通过股改完成了国际接轨的蓝筹股，其长期底部可能已经开始呈现出来了。但微利股、垃圾股和“伪科技股”的风险仍然非常大。而由于蓝筹对于大盘的权重影响，大盘未来的整体跌幅不会太大。破千点的可能性是存在的，但对价的初步明确，也使得我们对于极限市场低点的判断提升至850点。

　　分析人士进一步指出，股改前后市场最大的区别在于：股改前，由于包括蓝筹股在内的市场高估因素，一旦股票涨上去，就一定要考虑风险；股改后的市场则更应当关注机会了，因为蓝筹股已经完成了国际接轨，它们跌下来，一定要关注机会。事实上，已经有大资金通过指数基金开始介入市场。上证50(资讯 行情 论坛)ETF的规模快速增长，从成立的50多亿已经增加到日前的90亿。(中证投资徐辉)

　　作者:中证投资 徐辉