期铜鏖战库存是关键

　　华闻期货任经文

　　近期以来，沪铜与伦铜隔夜走势的背离成为市场的一大特色。在以往走势中，沪铜尾盘走势均能对当夜伦铜作出正确的提前反应。但上周三国内的增仓大跌与上周五的增仓上扬均给当日的做空与做多者带来了较大的损失。在一周内国内两次对当晚伦铜走势作出错误判断是很少见的。这在一定程度上反映出国内投资者短期内已对市场的方向，失去了基本的正 确判断。

　　笔者认为进入6月消费淡季以来，沪铜对伦铜的影响正在逐渐减弱，从中期看，决定期铜趋势的关键仍为伦铜市场上多空资金的博弈。多头方面，依靠不断创出历史新低的库存，基金欲继续持续近半年的挤空走势。空头方面，全球需求的逐渐疲软及下半年将出现供给剩余的预期使其持仓态度十分坚决。7月1日，伦铜在空头的主动性抛压下大幅下挫，尾盘，伦铜三月报收于3200美元附近，打破市场两周以来的盘整区域并在图表上形成破位下行走势，从技术上看，短期内多空胶着局面被打破，市场氛围偏弱。但随后的持仓报告显示面对空头的打压，多头并无任何平仓退场迹象。相反，伦铜总持仓的迅速扩大表明多头低位买盘的介入仍然十分积极。截至7月5日。伦铜各月总持仓已增至205000手左右，在多头买盘的推动下，伦铜亦再次反弹至3300美元附近。笔者认为伴随价格的上下波动，市场持仓的迅速扩大，表明此轮多空双方的资金均十分雄厚，估计此次空头应具有一定的机构背景。

　　后市方面，当机构多头遭遇机构空头时，我们很难讲短期内市场将出现什么明显的趋势。基金对其多头头寸处理的态度及库存的走势将十分关键。若库存回流而导致基金就此平仓出场，则我们可以基本确认伦铜中期将转弱，相反若伦铜仍在基金的买盘及低库存的支撑下企稳于3200美元上方，则不排除市场在7月合约交割之机有再次冲击历史新高的可能。