国债逼空逢高减持

　　海通证券张崎

　　昨天国债现券延续攀升走势，上证国债指数报收105.83点，较周二涨0.26点，成交量12.39亿元，较上个交易日增加3成。

　　34家券种除最早发行的000696和009704下跌外，其余悉数上涨，涨幅大多在0.2％以上 。存续期较长的4家券种涨幅较大，010107、010303和010504涨幅均超过0.3％，010213涨幅亦高于指数。目前这几家存续期还有12至19年的品种，到期收益率都低于3.8％，除今年5月下旬上市的010504外，今年以来涨幅都超过15％，属于涨幅最大的品种。

　　今年以来CPI指数趋降，加息预期有所缓解，投资基金等机构投资者大量资金纷纷流入债市。不过资金供给除了影响投资行为和市场价格，也可能造成市场剧烈波动。长期债目前收益率已明显偏低，长债短炒，使这些品种风险进一步加剧，近期债券价格大幅上涨，是投资者逢高获利了结长期债的机会。中期券种近期涨幅明显小于长期券种，目前它们的收益率，比同期银行存款扣税后收益率略高；此外对应期限的企业债券收益率往往要高于国债，但利息要缴所得税，操作中要注意不要参与派息除权。最后，由于股市处于相对底部，部分可转债价值被低估，投资者可考虑逢低适当参与，一旦行情回升将获得较大投资回报。