价值将再成主导

　　中信证券

　　试点企业的补偿不足，以及整个市场的补偿预期较低引发市场再次下挫。据测算，在4月底市场环境下，要保证股权分置试点不引起市场下跌并引发上涨，补偿预期必须在流通股10股送4.3股这一标准之上，但首批试点公司的补偿比例平均只有30%左右。如果整个市场预期的平均补偿程度为30%的话，显然不足以弥补所有流通股东平均的资产损失。这是导致市 场下跌的原因之一。

　　随着股权分置改革工作实施完毕和“新老划断”的展开，我国股票市场将进入全流通的崭新时期。由于股权流通制度的根本性变革，我国股票市场定价将真正确立无风险套利的原则，而原有的以供求关系定价的估值体系将被彻底推翻。在新的估值体系下，价值投资将再次成为市场的主导。这主要表现在：随着投资者估值坐标的改变，其股价预期也将发生根本改变，绩差中小盘股的股价结构调整仍将持续。当全流通时代真正到来时，目前股票市场上股价结构二元化调整的格局将真正到位，在出现为数众多的“仙股”的同时，市场也会拥有绩优高价的百元股。