保荐机构表示中化国际股改方案合理

　　记者陶邀

　　日前中化国际(资讯 行情 论坛)股改保荐人中信证券(资讯 行情 论坛)董事总经理王常青向记者表示，中化国际10送1.5股加派5.58元现金的方案在对价支付水平上较为合理，在方案的具体安排上对流通股股东是有利的。

　　之所以说对价支付水平较为合理，是因为在方案设计中综合考虑了中化国际IPO时的发行溢价情况、方案公告前流通股股东的持股成本以及投资者的不同偏好。以2005年6月17日之前中化国际股票完成100%累计换手率这段时间的流通股股东的平均持股成本5.8元计算，方案实施后流通股股东的持股成本将被摊低到4.56元，相对应的市盈率仅7.6倍，与停牌前的收盘价5.58元相比，折扣率达18.3%。公司管理层预计，中化国际2005年的每股收益至少为0.6元，以国际同类公司的市盈率(12倍左右)作为参照，再打一定幅度的折扣，股权分置问题解决后公司合理的股价应在6元左右。与公司合理股价相比，原流通股股东的持股价值的增值预计将达到32%左右。

　　之所以说该方案对流通股股东是有利的，是因为方案设计中有两个突出的亮点:一是引入了大股东增持计划，二是设置了管理层股权激励计划，只有股价在5.5元以上，管理层才有获利可能。这些举措充分反映了大股东和管理层对上市公司未来发展和业绩表现的信心。