惠誉评级首肯股权分置成果

　　但大量非流通股入市将使股市继续面临下跌压力

　　冯桔 每日经济新闻

　　昨日，国际著名评级机构惠誉评级对国内股权分置试点改革表示了肯定。惠誉认为，处于试点之中的上市公司股权分置改革将改善中国股市的流动性，也是提高国内上市公司 治理水平的重要举措之一。

　　惠誉指出，非流通股占全国上市公司发行股票总数的三分之二，只有三分之一的股票可在沪深两市流通，这种股权分置结构极大扭曲了国内股市的定价机制，加大了投资者预期的不确定性。国有股股东对上市公司的控制也造成了公司治理的不健全、大量的关联交易以及对小股东利益的忽视等弊端。

　　虽然股权分置改革对上市公司的信用状况及其债权人的利益没有直接影响，但惠誉认为改革将提高中国股市的流动性，为流通股股东提供了与非流通股股东进行谈判的机会。流通股股东因此可能获得更多保护自身合法权益的机会，这是中国股市的一个积极进展。不过短期内非流通股大股东仍将对上市公司的管理具有重大影响。

　　同时，惠誉警告股权分置改革实施中仍存在风险和不确定性。

　　首先大量非流通股入市将使低迷的股市继续面临下跌压力，流通股股东获得的补偿股票也将加大股票供给量。其次，国资委即将发布的《国务院国资委关于国有控股上市公司股权分置改革的指导意见》将对国有控股上市公司改革方案产生重大影响。国资委表示，即使实施了改革，国家仍将保留对某些关键产业的上市公司的控股权。另外，股市低迷使上市公司在股权融资方面面临较大困难，企业可能转向要求更为严格的银行融资。

　　惠誉预测，股权分置改革后，包括投资基金在内的机构投资者在上市公司中的发言权将增大，从而可能要求上市公司提高现金分配比例，这将增加上市公司的现金支出。