股市低迷难抑并购热情

　　今年沪深上市公司并购重组已达300亿元，不再以“买壳上市”为目的

　　本报讯 (蒋娅娅) 低迷股市难抑上市公司并购重组的热情。来自Wind资讯的统计数据显示，今年以来，沪深股市上市公司并购重组涉及金额达到300亿元以上，远远超过了新股发行(IPO)上市57.6亿元的融资额。

　　二级市场持续低迷直接拖累

　　IPO，上市公司频频转向并购重组进行资本运作。去年8月底，中国证监会就“IPO询价制度”向社会征求意见，并暂停了新股上市。直至今年1月中旬，华电国际(资讯 行情 论坛)首试询价发行，才重启IPO。目前，为配合股权分置改革，新股发行再次缓步。从华电国际招股到前不久三花股份(资讯 行情 论坛)上市，今年以来，沪深证券交易所共上市15只新股。与此同时，伴随大盘股指的下跌，股价大面积跌破净资产，也使得上市公司并购成本大幅下降。截至目前，沪深股市跌破净资产的上市公司已不下150家。

　　可以说，股市低迷激发上市公司并购重组热情，并购金额超过新股筹资额。但业内人士认为，通过并购重组，证券市场资源优化配置的功能非但没有被削弱，而是被进一步发掘和强化。在融资受到抑制的情况下，并购重组盘活资产也让上市公司有了持续发展的动力。

　　从目前这波并购重组的热潮来看，上市公司并购重组不再以“买壳上市”为目的，越来越多转向产业并购和战略并购。据不完全统计，今年以来，上市公司并购中的产业并购数量，占所有上市公司并购比例达到50%以上。通过产业并购，进一步拓展了企业的产业范围以及市场空间。其中，不少龙头企业还瞄准了国际市场进行并购重组，提升国际市场的知名度。海尔此次竞购美国家电制造业巨头美泰公司，若并购成功，海尔将获得美泰公司在美国家电市场上价值高达330亿美元的品牌。此外，在上市公司并购重组过程中，金融创新不断，相关规则也逐步完善，资本市场并购效率和规范程度明显提高。

　　不过，上市公司并购重组，尤其是国际并购不乏风险。并购并不能直接等同于公司价值和股东财富的增长，据有关机构统计显示，即便在成熟市场上，购并案的失败率也高达60%。业内人士认为，国内企业仍较缺乏管理国际品牌和经销渠道的经验，如果贸然通过收购扩大企业规模，发展前景堪忧。TCL收购阿尔卡特手机业务就是一个例子。TCL去年8月同阿尔卡特成立了手机合资公司，今年第一季度合资公司净亏损4570万美元，TCL股价也一路走低。上市公司在频频现身并购实践中，还要从企业实际利益出发。当前，海尔竞购美泰也将面临着美泰公司的种种难题：生产业务外包迟缓，真空吸尘器业务持续亏损，前不久其连锁零售商又宣布将停止销售美泰产品等。对于海尔来说，收购美泰并扭转美泰颓势并非轻而易举，必然要付出巨大的代价。