别让回购跑了“调”

　　湖北广文

　　按照笔者的理解，回购应是一项维护股价稳定、提高股票投资价值、保护投资者利益的重大举措，是相关上市公司的一项重大利好。当股市持续低迷，上市公司股价被严重低估时，上市公司回购自己的股份并予以注销，这不仅减少了股票的供给，而且还提高了股票的每股收益。

　　但令人感到惊讶的是，有两家公司，在推出回购计划后，全都没有得到市场的积极响应。为什么在国外市场被视为利好的回购在国内股市却是波澜不兴呢？以笔者之见，两家拟回购股份公司的动机不纯，导致回购变了味儿、跑了调儿。

　　为什么要推出回购计划？两家公司冠冕堂皇的理由都是公司的投资价值被严重低估了，损害了全体股东的共同利益。但实际动机是否如此呢？回答当然是否定的。因为两家公司都面临着债转股的问题，推出回购计划的目的，无非是想通过回购来促进股价的回升，进而促进公司可转换债的转股工作能顺利进行。而从目前的情况来看，两家公司目前的债转股面临着巨大的压力。如某家钢铁公司，调整后的转股价为5.04元，但由于股市低迷，该公司的股价长期在转股价之下运行，这就为可转债的转股工作带来了很大的麻烦，至2005年一季度末，转股的金额仅为发行总量的0.9％。另一家修正后的转股价为4.50元，但最近的股价一直在4元下方运行，这不仅严重影响到公司债转股的进程，而且还导致公司面临着回售转债的危机。在这种情况下，推出回购计划，其维护股价的稳定是假，促进转债转股才是真。

　　当然，作为上市公司来说，采取一切可以采取的措施来促进债转股工作，这份心情是可以理解的。但从投资者的角度来看，盼望着上市公司能在股市低迷的时候进行股份的回购，应该是为了维护股价的稳定而进行的干干净净的回购，而不应该有任何功利色彩。