大背景下小故事 瑞银集团重组北京证券

　　特约记者 谢剑 本报记者 郭宏超 孙健芳 北京报道

　　北京证券正在筹划引进外资股东，而最可能的进入者就是这两年在中国资本市场上颇为活跃的瑞银集团(UBS)。

　　对于北京市国有资产经营有限责任公司来说，这可能是无奈之举，其旗下的另一家证

券公司——华夏证券早早陷入了麻烦之中，而对于状况同样不佳但问题还没有暴露的北京证券，为其输血是避免步华夏证券后尘的最好办法。

　　匿名问卷调查

　　北京证券目前正在接受着一个匿名问卷调查，而这只是代号为“江河证券”的外资调查团做尽职调查的一部分。据了解，所谓的“江河证券”就是有意于北京证券的注资方或者重组方，而被重组方北京证券的代号为“湖泊证券”。

　　“湖泊之水靠江河注入，这是多么有寓意的调查。”北京证券一位人士直言。

　　据了解，此次，外资调查团由中方和外方几十个人组成，包括财务、IT服务方面的人员。“他们与北京证券10多个部门领导都会谈话，而谈话的时间一般在1-2个小时左右。”北京证券的一位人士透露。现在调查差不多已经进行到最后阶段了。

　　消息证实，北京证券与多家外资投行进行了接触和初步交流，而瑞银进入的可能性最大。对此，瑞银集团新闻发言人陈瑞琴委婉地表示：“瑞银集团的确一直在和许多中国企业进行着谈判，但这些都是正常的企业业务往来和运作，对于瑞银集团来说，对市场上关于瑞银集团究竟和谁进行合资等事宜的传闻无法做出任何置评。”瑞银集团投资银行中国区副主席何迪对此并不愿过多谈及。

　　北京市国有资产经营有限责任公司有关人士也表示，目前进展尚不清楚，不方便做出回答。

　　“瑞银集团确实在和北京证券接触，这是我们知道的。”北京证券一位股东方的人士指出，如果是收购股份，那么，不外乎是几个大股东出售，据了解，这些大股东在过去均和瑞银集团有着良好的关系。北京证券的另一位股东首钢集团的有关人士表示，目前还没有收到和瑞银集团谈判的消息。

　　北京证券的一位人士告诉记者，目前与外资方还在接触当中，很多东西还不能透露，而且，由于有很多事情要谈，不确定因素还很多，所以一两个月内完成的可能性不大。

　　知情人士告诉记者，北京证券目前的主要工作是重组，吸引外资金融机构也是重组的方式之一。以目前的情况看，外资进入的路径应该是通过增资的方式，而非购买股权。“由于北京证券目前和其他的很多证券公司一样，最为缺少的就是资金，所以从北京市国有资产经营有限责任公司以及目前券商改革的思路来看，瑞银集团掏出真金白银，以增资扩股的方式进入北京证券似乎更为可行。”

　　此前，北京市国有资产经营有限责任公司也曾打算出卖北京证券的股权，还曾经有意让明天系接手。

　　对瑞银集团和北京证券的合资问题，北京证券显得十分谨慎，多名高层均表示尚未收到关于股东方和瑞银集团的具体通知。“只有等待未来的结果，因为重组有很多不确定因素，”北京证券的一位人士表示，“但是不论谁注资，对北京证券都是好事情。”

　　据了解，北京证券的重组目前有两套方案，第一套就是引进瑞银等外资股东，但具体方式还在谈判之中；第二套则是汇金+中信同时注资的模式。

　　券商再生新解

　　北京市属的证券公司共有两家，一是华夏证券，一是北京证券。第一大股东北京市国有资产经营有限责任公司此前的态度是“弃北证、保华夏”。所谓的“弃”，就是寻求国有股退出。但华夏证券暴露出的问题让北京市国有资产经营有限责任公司的态度有了转变。

　　但是北京证券本身也存在着一些问题。自1999年起，北京证券连续三年的财务报表都被会计师事务所出示了保留意见，其意见主要针对应收账款和长期投资中的不良资产，以及相应的坏账准备并不充分。

　　正是从这一年开始，北京证券为进一步确立综合类券商地位而不断扩张。2000年一年间，其下属营业部的数量就从10家增加到23家。

　　但整个中国证券市场的盈利环境已经江河日下，北京证券的扩张给自己带来了沉重的负担。2000年北京证券财务报表上“其他长期资产”项目下，多了一笔1.6亿元的收购价差。

　　同时大量收购也增加了成本和管理的难度。北京证券年报显示，2004年公司营业支出达到2.75亿元，并最终形成1.6亿元亏损，其净资本只有4.77亿元。并且以上数字还是在公司未充分计提自营证券跌价准备的基础上统计的。

　　瑞银集团出资参股北京证券并不出乎人们的意料。

　　在券商全行业处于连续亏损状态之中时，除了对问题券商进行关闭外，证监会开始联手央行对一些券商进行救助运动。同时证券业的局部整合也开始加快步伐。

　　多种灵活的处理方式的出台，让市场看到外资进入也将会成为券商再生的一种新模式。

　　而且，最近一年间，外资金融机构对中国本土券商已经开始频频发动攻势。高盛以数亿元的代价合资成立了高华证券、美林开始秘密与华安证券创办合资公司，而里昂证券也在密谋进入湘财证券，汇丰更是携手山西信托。

　　作为QFII的瑞银集团想收购一家券商已经显得有些迫不及待了，在过去的一年中，瑞银集团已经和国内的多家券商进行了接洽，并且内部圈定了10家左右的公司进行挑选。

　　年初，购买中融基金管理有限公司的49%股权时，瑞银环球资产管理主席兼首席执行官费冠恒先生(John FRASER)表示：“瑞银集团现在在中国，比如在证券、在投资银行等很多方面，建立了很好的平台，随着时间的推移，瑞银集团希望能够成为中国经济发展的一个部分，所以瑞银集团可以说在很多领域，都希望在中国将业务进一步拓展。”

　　同样地，多家外资投资银行，包括瑞士信贷第一波士顿、德意志银行、摩根大通、花旗等，都在积极寻求在中国证券市场的中介业分食的机会。“中国市场的证券公司整体虽然较差，但不等于中国证券市场的中介市场差，只要中国经济有很好的发展势头，这块市场一定是很大的。”一家外资金融机构的人士表示。

　　但目前进入这个市场并不是件易事，上述人士告诉记者，“能允许我们独立成立证券公司最好，否则要权衡利弊，考虑风险问题。外资进来不希望受太多的约束，想自己做。但当务之急还是要想办法先进来。”