股改九大忧虑尚待化解

　　编者按：“股权分置改革不是万能的，但不解决股权分置问题是万万不能的。”股改，已成为目前资本市场最大的热点。但近日股市的连续下挫却折射出，市场对于接下来的改革进程有着诸多担忧。如何看待这些问题？下文将作一些探讨。

　　“股改”离不开市场参与各方的鼎力支持。但试点过程中出现的一些问题，引起了众多中小投资者的忧虑。忧虑之一：对价越来越不实惠

　　在首批股权分置改革试点公司中，三一重工的方案是比较让中小投资者满意的———10股送3股派8元。投资者王先生对记者说：“对我们来讲，真金白银地派现无疑是最实惠、也是最有诚意的一种补偿方式。但是，在第二批试点公司中，这样的方案已经见不着了。”而那种“羊毛出在羊身上”的对价方案，似乎成为一种倾向；而送股也变得越来越吝啬。忧虑之二：股改方案花样太多

　　经过近一段时间的沟通，如今各试点公司的草案相继浮出水面，具体包括送股、缩股、权证、送股＋派现、缩股＋派现、送股＋权证等组合模式，中小投资者真有些“眼花缭乱”。许多中小投资者反映：我们自身水平和能力有限，对于简单的对价计算已经是有心无力了，更何况是复杂的组合。

　　忧虑之三：大股东承诺如何保证

　　股权分置改革试点以来，试点公司各种“承诺”满天飞。但是，对这些“承诺”能否兑现，中小投资者心中总是没底。一位个人投资者的话很有代表性：这种没有任何法律约束，缺乏技术手段进行限制的承诺，在诚信丧失的股市当中能有多少价值？忧虑之四：暗箱操作怎么监管

　　在第二批试点名单中，部分公司庄股特征明显，还有公司与保荐机构“关系暧昧”，这不得不令中小投资者们对个别上市公司暗箱操作心存疑虑。刘先生对记者说：“有一种可能，就是上市公司为了使自己的方案顺利通过，暗中通过各种形式购入公司的流通股，以操纵投票的结果。问题是，对暗箱操作的上市公司怎么进行有效的监管，以预防、制止这样的行为，并给予严厉的处罚？”

　　忧虑之五：权证会否沦为再融资

　　许多投资者对一些试点公司热衷于推出认购权证表示了忧虑。他们认为，认购权证和配股本质是一样的，因此质问：发行认购权证的目的是为了新一轮的圈钱？权证在部分上市公司及其保荐人手中，成了千变万化的金箍棒，这是很令投资者不安的现象。忧虑之六：如何杜绝利益输送

　　毫无疑问，以基金为代表的机构投资者，是与试点公司非流通股大股东进行博弈的主力，但是，基金们能真正成为中小流通股东们的利益代言人吗？大家都知道的是，方案表决前上市公司都做了这些机构的工作，这里会不会有“今天你放我一马，明天我投桃报李”的利益交换呢？利益交换的牺牲品就是中小投资者，对这样的行为又该如何预防和打击呢？忧虑之七：怎样限制民企套现

　　从这一段时间试点的情况看，民营资本控股的中小型上市公司是股权分置改革最积极的参与者，而试点公司中的民营企业支付对价也最慷慨大方。这也引发了不少中小投资者对民营上市公司老板套现的忧虑。投资者何先生就认为，他们中当然有希望把企业做大做强的，但肯定也有热衷于落袋为安的一类。一旦套现成为流行，则无论如何都不是件好事情。忧虑之八：“破净”公司补偿受限

　　有最新消息称，某股价已跌破净资产值的试点公司制定了10股送2.5股的对价方案，令有关部门很不满意。因为此前有规定：上市公司国有股转让价格不能低于每股净资产。这令中小投资者不安：这意味着沪深股市中跌破净资产的上市公司流通股股东，很难获得比较充分的补偿。忧虑之九：扩容压力如何消化

　　周五沪指大幅下挫，这是连续拉出的第四根阴线，中小投资者现在已变得格外冷静。股权分置改革后股市将大幅扩容，它们带来的不仅仅是估值的紊乱，更是严重冲击了股市目前的供求状况。投资者贾先生说：“股权分置改革是必须的，冲击是难以避免的。但如果没有适当的措施安排，就可能造成不应有的损失，我们最害怕的就是这个。”

　　（据《今日早报》报道）