投资评级简报

　　记者龙跃整理

　　歌华有线审慎推荐

　　中金公司预计歌华有线将采用“整体平移”模式发展数字电视，假设在2005年和2006年有线电视用户的1％和15％实现整体平移，公司2005年和2006年每股的盈利水平将分别达到

0.60元和0.62元。此外，情景分析显示，如果公司能提高数字电视基本收视费到30元/月，即使没有任何政府支持，2006年的盈利预测将达到0.64元/股。给予公司“审慎推荐”的评级。他们认为，公司当前股价下隐含估值水平为10.8x2005EBITDA　，和国际可比公司一致，但低于国内和香港上市的相关传媒公司。他们指出，公司资源垄断价值依然存在，具备成为一个综合性媒体集团的潜力。

　　国投电力谨慎推荐

　　国信证券杨治山、吴非给予国投电力“谨慎推荐”的评级。近日，公司公布股权分置改革方案。对此，国信证券认为，对价方案较为合理；并且方案的推出将推进公司增发项目的进行，而此次增发将使公司业绩再一次获得提升。国信表示，公司股价并未完全反映“含权”预期，股价仍有约10－22％的上升空间。作为第一家推出股权分置改革方案的电力公司，公司较为优厚的对价方案将为电力板块其它公司，特别是有着较为迫切再融资需求的公司树立“标杆”，这将使得电力上市公司的“含权”预期更为明确，从而增强电力板块的活跃程度。

　　三精制药积极关注

　　国泰君安孙亮按照一季度经营情况和二季度的预测，简单推算2005年三精制药业绩为0.31元，2006年业绩全部释放可以达到0.5元左右，长期看估值具有一定的吸引力，建议积极关注。公司日前发布公告，收购哈药集团持有的本公司子公司三精有限36％的股权。对此，孙亮表示，此次股权收购完成后，公司将获得三精有限100％的控股权，主业全面转变为药业。将盈利能力较强的三精有限全部纳入，可望较大提升公司盈利。孙同时指出，目前公司不确定性在于，产品结构上仍然与哈药集团有一定的重合；若南方证券在哈药集团的特殊持股问题得不到解决，对公司将产生不确定影响。

　　小家电维持推荐

　　行业数据显示，1－4月份白色家电行业利润下滑，只有厨房家电和个人护理用品子行业取得收入、利润高增长。招商证券胡雅丽指出，居民消费水平提升、消费观念更新，保证了小家电行业巨大的成长机会和较高的利润水平。她表示，小家电行业内上市公司均在中小板，建议关注这些公司年内完成股权分置改革可能带来的投资机会，这类公司有苏泊尔、华帝股份、德豪润达。

　　亨通光电谨慎推荐

　　长江证券欧阳刘琳给予亨通光电“谨慎推荐”评级。对于公司股改方案，欧阳认为，非流通股股东支付的对价相对合理，流通股股东利益得到一定的保护；依据对价方案，在本次股权分置改革实施完成后，流通股股东的平均持股成本(30个交易日收盘价的平均价格)由6.27元下降到4.64元，相对每股理论价格5.25元和2004年每股收益0.32元，4.64元相对较低；以6月17日的收盘价6.84元和2004年EPS0.32元计算，PE为21.37倍，对价执行后，以自动除权价格5.06元计算PE为15.81倍，PB为1.03倍，存在一定上涨动力。

　　天威保变优势评级

　　光大证券韩玲预计天威保变2005、2006年的每股收益为0.28元、0.68元，动态市盈率为29倍和11倍，给予“优势－2”评级，投资建议为买入。韩认为，作为第二批试点公司之一，公司提出的方案可能为10送3.5至10送4.5之间。韩表示，公司变压器业务由于原材料的压力，二季度的利润不如一季度的利润，但2005年四季度末之后，公司变压器业务利润率会逐渐恢复。公司太阳能业务取得了比较实质性的进展，公司近期增资的新光硅业1200多吨多晶硅2006年年底投产，对公司形成完整的生产链意义重大。预计太阳能业务对公司2005年的业绩贡献在0.22元。

　　中兴通讯优势评级

　　光大证券倪勇预计中兴通讯全年所得税率介于7.5％－10％之间，较2004年大幅降低，因此调高公司全年盈利预测，2005、2006年分别由1.21、1.48元上调至1.25、1.58元，维持“优势－2”投资评级。倪表示，虽然公司海外业务进展遇到的阻碍日益加大，但长期看，公司投资价值的关键驱动因素仍在于海外业务的成长，暂时保持公司2005年海外签单额25.5亿美元的预测。倪指出，公司盈利重点正从国内CDMA及PHS向其它业务转型，具一定不确定性；海外业务进展逊于预期且难度加大；但良好技术与客户关系积累、国内3G机会或可助公司相对平稳过渡。

　　武汉中百增持评级

　　上海证券张静认为，大型仓储超市和便民超市是武汉中百发展的重点，超市发展前景广阔，应赋予较高市盈率，以30倍的市盈率计算，公司股票目标价格为6元，给予“增持”评级。保守估计公司2005、2006年主营收入将增长30％、24％；净利润增长26％、8％；EPS分别为0.20元、0.22元。张指出，2004年公司加入美国自愿连锁体系IGA；同时公司大力发展自有品牌和建立现代配送系统，这些都将提高连锁超市的竞争力。与同类上市公司相比，公司的相关财务指标明显好于武汉中商，略优于华联超市，但比华联综超差。