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证监会主席尚福林首次在公开场合提到的“401K条款”引起了市场人士的关注。美国的401K计划曾被视为全球最成功的年金计划，甚至成为世界各国“年金计划”的代名词。
年金可实现百万富翁梦
401K本意是指美国1978年的《国内税收法案》新增的401（K）项条款，主要内容是承
认劳动者对工资的自由选择权，即劳动者的工资是一次性领取现金还是把一部分积累起来作为退休后的年金收入到退休时再领取，有自由选择的权利。由于美国经济的迅速发展和投资组合得当等多方面因素，一些参加401K计划的员工获得了非常好的收益，一些大公司的员工因为用养老账户的钱购买了本公司的股票，实现了他们退休后成为百万富翁的梦想。这种情况在可口可乐、麦当劳、微软等大公司中比比皆是。截止到2000年底，光是参加401K养老金计划的美国人已经超过4200万，涉及养老金达到1.7万亿美元。某种意义上说，美国已跨入养老金资本主义，也即现代管理学之父德鲁克（PeterDrucker）所说的“没有资本家的资本主义”。
保护年金不被掠夺
但睿智的德鲁克率先指出，如何保护如此巨大的集资不被掠夺，是一个大问题。“在今后许多年里，管理养老基金和保护其不受掠夺将仍是对决策者和立法者的挑战。十有八九要到我们遇到几次卑鄙龌龊的丑闻后才会应战。”这是德鲁克在1993年所作的预言。八年以后，他不幸而言中了，那就是安然破产案。安然破产使得其员工的养老钱赔了个精光，并带来了严重的社会问题。这一事件的巨大影响，也使得美国的401K计划遭遇反思。一时间，这个美国养老保险的第二支柱，从各国纷纷效仿的榜样，变成了人们质疑的标靶。
从我国情况看，企业年金作为基本养老保险的补充制度正在大力推行。怎样实施这个被称作中国401K的补充养老保险制度？怎样避免国内企业不重蹈“安然”的覆辙？怎样既对资本市场发展起到建设性作用，又把各种风险降低到最小限度？这些已经成为中国版401K必须面对的问题。从技术上说，安然事件暴露出401K计划隐藏的最大风险，那就是它没有限定将职工养老储蓄用于购买一只股票的比例。由于公司提供给员工的养老基金投资方式一般比较单调，购买自己公司的股份就成了职工最方便的选择。特别是美国大公司职工一般将自己的养老基金中约1/3的资金用于购买本公司股票。经安然一役，已有参议员提议做出规定，每个职工的 401K储蓄用于购买某一只股票的比例不得超过20%。这些都是我国的企业年金制度建设值得借鉴的。
年金涉水证券市场无障碍
我国的企业年金制度，目前还存在着很多初级问题：发展规模偏小、不规范，但这一状况已在逐渐改观。去年5月1日，《企业年金试行办法》和《企业年金基金管理试行办法》正式施行，为我国企业年金市场的发展构建了一个大体的框架。今年2月，与之配套施行的《企业年金基金管理机构资格认定暂行办法》、《企业年金基金管理运作流程》等四个文件出台，标志着企业年金市场运行的法规体系形成，企业年金入市已经得到了政策法规的合理规范。可以说，企业年金基金涉水证券市场已无任何障碍。其实企业年金在国内股市运作的雪泥鸿爪早已显露。比如目前火箭股份的最大流通股东就是企业年金，另外酒钢宏兴和韶能股份等个股也都曾出现过企业年金的持股信息。目前我国企业年金规模近500亿元人民币，再加上以年金名义销售的保险产品有430亿元，企业年金存量规模近1000亿元，预计每年新增规模将在800亿元到1000亿元左右。这其中反映出两个信息，一是企业年金入市规模可观，即使按照10%的比例进入股票市场，目前也有100亿元左右规模。二是企业年金入市规模逐级递增，每年新增1000亿元，也就意味着每年至少会有100亿元的资金流入股票市场，证券市场又会多出一大主力。
（尤旭东）
作者：尤旭东
（来源：海南日报）
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