需求减缓影响铜价走向

　　对聪投资刘永锋

　　在过去近4年的牛市里，“中国因素”作为主导因素为国际原油、钢材和铜等商品价格大涨提供了动力，就在两个月前，它们的价格还一直徘徊在历史最高位，但近来钢材价格和船运指数已经开始大幅下降。笔者认为正确认识中国经济发展现状和趋势，对于分析未来铜价走向非常重要。

　　首先，笔者认为中国经济有整体减速的可能。对中国GDP贡献最大的两个领域分别是固定资产投资和贸易出口，一方面。今年5月后我国加大了对固定资产投资尤其是房地产投资的调控力度；另一方面，以美国为首的西方国家在逐渐加大对中国出口的遏制，中国纺织品出口已经首当其冲。在投资和出口双面遇阻后，中国经济高速增长将面临一定困难。

　　其次，中国经济持续增长使得一部分海外基金的欲望膨胀。基金在全球市场大举买入中国需要进口的原料，造成价格高涨，获得丰厚利润。经过多年炒作后，许多商品价格被高估，并没有正确反映该商品的供求关系，即价格透支了中国需求，产生泡沫，估计在不久的将来，铜价将重新上演钢材市场泡沫破灭的一幕，踏上价值回归之途。

　　最后要说的是，关于现在铜市场的挤仓行为。6月份铜价大幅上涨，直接动力是中国的反套头寸在海外的抛空者缺乏实货进行交割，不得不在更高价位平仓出局。通常在挤仓完成后价格都将进行一轮快速下跌，比如在住友事件发生后伦敦铜价从2715美元狂跌到1740美元，而在株冶事件后，锌价从1600美元狂跌到1200美元。

　　总之，中国需求放缓将令铜价上涨“变得没有理由”，挤仓行为使得铜价泡沫到了破灭的边缘，笔者认为铜价基本面将转为利空，后市倾向于调整。