物华10送5有保障吗

　　晨报记者陈重博

　　昨日，物华股份公布了10送5股的对价方案，这是自股改试点以来，补偿比例最高的一家上市公司。不过，公司非流通股股东们表面慷慨的背后，亦让投资者有所担心，因为其所持股份存在不同程度的质押或冻结情况。

　　面对非流通股份被质押或冻结的不利局面，物华股份第一大股东深圳市中技实业(集团)有限公司在方案中做出承诺，如果第二、四、五大非流通股东因质押或其他原因导致无法支付对价，深圳中技愿意代为支付所需支付的对价。

　　尽管大股东作出如此表态，依然引发了市场的争议。有市场人士分析，深圳中技上述代为支付的承诺是不现实的。物华股份2004年年报送配方案实施后，深圳中技总共持有物华8203万股非流通股份（占总股本的28.77％），其在自身向流通股股东支付对价3060万股后，还代物华股份上述股东支付对价1362万股，深圳中技所剩股份将仅为3781万股。如此一来，深圳中技的持股比例将下降到13％左右，虽仍能保住第一大股东的位子，但控股权的弱化将使公司稳定经营发生潜在风险。

　　法律界人士则表示，非流通股股东向流通股股东支付对价而获得流通权是每个非流通股股东的个体权利；即使非流通股股东作为整体统一与流通股股东商议对价，但非流通股股东之间互相代为支付对价也需要经过股东大会的表决；非流通股股东之间经过商议决定代为支付对价的行为是不规范的，也是缺乏法律依据的。

　　除了物华股份外，在第二批试点名单中，亨通光电、郑州煤电、人福科技、恒生电子等公司同样存在着非流通股被大量质押或冻结的情况。近期这些公司已陆续表态，质押事项对实施股改没有丝毫影响；有的公司还称，非流通股股东已就解除有关对价股份的质押担保问题，与相关银行进行了积极的沟通，并取得了不错的进展。

　　然而，多数投资者对此仍心存疑虑。昨日，10送3.5股的亨通光电复牌后即高开低走，最终升幅仅2.05%。资料显示，其控股股东亨通集团所持的6793.26万股中，约有4600万股因向银行借款处于质押状态。