试点股方案决定市场表现

　　□国盛证券　王剑　西南证券　张刚

　　第二批股权分置试点上市公司从吉林敖东开始，到周三已经有8家上市公司陆续复牌，13家明确了方案，其中包括了对市场影响较大的宝钢股份和相当部分中小板个股。而就市场走势来看，资金对此类个股的关注程度正在逐渐下降，市场表现也有逐渐降温的趋势。

　　从市场表现来看，吉林敖东是第二批试点首家上市的企业，其也是第一家采取缩股方案的企业，该股在复牌后首日轻松涨停，第二个交易日盘中也一度逼近涨停，但随后向下走低，目前正在吞噬复牌第一个涨停的成果。中捷股份复牌后两个交易日的走势与吉林敖东基本相同，但周三复牌的6家上市公司则出现了较大的分化走势，除了宝钢股份因股本较大有2.86%的涨幅外，涨停的只有浙江龙盛、新和成和东方明珠(资讯 行情 论坛)涨停，而传化股份和鑫富股份(资讯 行情 论坛)却在开盘涨停之后回落，这是试点以来首次出现复牌后首个交易日没有涨停的情况。除宝钢股份外，这两只没有涨停的个股都来自目前最为活跃的中小板群体，说明市场对该题材的热情正在减退，也表明市场积极做多的资金数量有限。

　　对于第二批已经复牌个股今后的走势，我们认为主要取决于企业的基本面状况和方案执行情况，其实有一些个股已在方案中“确定”了今后的底部，如中捷股份就承诺在市场股价跌破4.33元时将买入不超过1000万股流通股，折算为目前的价格即为6.28元，买入的数量相当于流通股本的16.58%，由此预计该股下档应有较强支撑。同样宝钢股份已经承诺在市场股价跌破4.53元后，将出资20亿元买入流通股本，此价格折算为目前的5.53元，购买的股数也接近全部流通股份的10%，该股后市也将呈稳中有升的态势。而同样还有浙江龙盛也有出资维护股价的承诺，预计这些个股今后都将会比较稳定，甚至成为持续上涨的领涨个股。

　　三一重工(资讯 行情 论坛)：在第一批试点公司中，若不考虑公司的补偿能力和未来套现获利程度的因素，该公司的方案无疑是最优的。不过，恰恰由于公司非流通股股东持有70%以上的股份，对价实施后也在60%以上，给该股股价带来一定压力。好在公司设定了较高的套现条件，抑制了该股的进一步下挫。

　　金牛能源：公司送股的比例为一般水平，但冻结期限较长，24个月之后的18个月减持比例不超过5%，而且其8.71元的最低出售价格远高于目前的市场价。由于三一重工之前的市场效应，使得该股对价实施前炒作空间不大，之后也波澜不惊，走势极为平静，有酝酿行情的可能。

　　宝钢股份：宝钢股份是第二批试点中首家公布了对价方案的大盘蓝筹类公司，其内容不如向基金公司发送的讨论版方案好。虽然送股增加了1.2股，但认购权证的行权价格提高了，和最新收盘价相比仅剩下10%左右的空间，认购权证的价值缩水。原来认沽权证可以确保持股者会有一定的获利空间，目前的方案变为控股股东增持承诺。周三复牌后该股走势显示有资金托盘迹象，看来方案实施后，短期不会有较大跌幅。

　　吉林敖东：公司是唯一进行非流通股缩股方式者，缩股后非流通股持股比例降低34.44%，同时进行现金派送。由于公司方案简单，从走势上看，该股虽得到了投资者的认同，但连续大幅飚升后也遭到了短线客的套现抛压。公司的非流通股股东在减持承诺上并不一致，但基本满足规定的下限12个月冻结期的要求，只是之后的套现比例高低不一，这对公司中长期走势会有负面影响。

　　传化股份：公司10送4.5的比例，在目前已公布方案的试点公司中处于最高水平。不过，方案实施后，非流通股比例仍高达63.75%，对于减持承诺，非流通股股东仅是12个月冻结期满后的12个月内不超过5%，24个月内不超过10%。该股公布方案后即被封住涨停，机构热炒的迹象明显。

　　鑫富药业：公司的送股比例一般，但非流通股比例高达71.43%，非流通股股东的套现承诺与传化股份一样，12个月后存在一定的套现压力。该股复牌后虽然上涨，但走势远弱于传化股份，预计方案实施前后较难被热炒。

　　新和成：送股比例和鑫富药业一样，方案实施后非流通股比例高达65.80%。在减持承诺方面，公司要优于鑫富药业，公布了冻结期后的12个月的最低出售价格，因此该股复牌后也被封住涨停。

　　浙江龙盛：公司作为基金持有的重仓股，推出10送4股的比例的确令人兴奋。同时，第一大股东公布了增持计划，另外，全体非流通股股东承诺了12个月冻结期满后的12个月内减持1%的信息披露义务。这样看来，承诺仅会在短期内发挥作用。由于非流通股股东多为自然人持股，持股比例分散，冻结期满后的情况并不乐观。

　　东方明珠：送股也高达10送4，但减持承诺处于一般水平，12月冻结期满后的12个月不超过5%，24个月不超过10%，3年内合计不低于51%，而方案实施后存在限制条件的流通股高达68%，仍不可小视未来的套现压力。周三封住涨停，只是针对高比例送股的热炒而已。