财经纵横新浪首页 > 财经纵横 > 焦点透视 > 正文
 

外资股东可望得到补偿


http://finance.sina.com.cn 2005年06月30日 11:14 证券时报

  □西南证券 周兴政

  近日,中国证监会主席尚福林在国务院新闻发布会上答记者问时指出:一直在研究含B股和H股公司的股权分置改革问题,此类公司的股权分置改革方案的设计要充分考虑这一因素。此番讲话有两层含义:其一,在两批试点之后,含有H股或B股的A股公司的股权分置改革将逐步提上日程;其二,在相关公司的股权分置改革方案中,H股、B股等外资股东同样可

能得到合理的补偿。

  方案设计相对复杂

  在此前进行的两批股权分置改革试点的46家公司中,并无涉及到一家含有H股或B股的外资股公司,此类公司的股权分置改革的难度由此可见一斑。从股权性质上讲,一般的A股公司拥有A股和非流通股两种不同性质的股份,而含有H股或者B股的A股公司则拥有A股、外资股(H股或者B股)和非流通股三种性质不同的股份。这些股份的原始成本不仅各不相同,而且H股和对应的A股之间还存在市场环境方面的差异。由于上述原因的存在,此类上市公司的股权分置改革的补偿问题也变得更加复杂:一方面,一些公司虽然能够给出一些理由,不对H股、B股等外资股东予以补偿,或者仅给予一些象征性的少量补偿,果真如此则有违相关法律制度中“同股同权”的原则,并将招致外资股东的强烈抗议;另一方面,H股、B股价格相对较低且获取股息无需缴税,长期以来这些外资股东一直在获取明显高于对应A股的资本收益。如果完全按照同股同权的办法“一刀切”,则势必会招致A股股东的不满。

  外资股东应得到补偿

  无论如何,从管理层的态度以及其它一些方面的客观情况来看,H股、B股股东在未来的股权分置改革方案中,是能够得到一些适当且合理的补偿的,主要原因在于:

  首先,对外资股东进行补偿符合公平原则,并可保证此类股东的利益不受损害。虽然非流通股变为流通股后,将在A股市场上进行流通,但由于股权分置改革带来的A股股价的大幅波动势必会令对应的H股价格和B股价格受到影响。而且,在解决股权分置问题的方案中,A股股东获得补偿的理由除了非流通股获得流通权外,还在于两类股东持股成本的差异等,而此类问题对于H股、B股等外资股来说,同样是存在的。此外,按照证监会的相关规定,相关股权分置改革方案还需要多数流通股股东进行表决,显然,在表决过程中,外资股东不应排除在外。

  其次,对于H股股东进行合理补偿有利于内地企业赴港融资。从近年来的情况看,并非A股市场才是内地企业的主要融资场所。比如,2003年、2004年以及2005年至今,内地企业在H股市场上的IPO融资数量分别为450亿港元、395亿港元和477亿港元,且其中包括了中国人寿、神华能源等超大型企业的融资,一定程度上缓解了A股市场的资金压力;同期A股市场的新股IPO融资数量则分别为445亿元、353亿元和58亿元人民币。由此可见,对于内地企业的融资渠道来说,H股市场显得愈加重要。从H股市场的情况来看,股东利益难以得到有效保障至今仍是令H股价值被持续低估的重要原因。如果在此次股权分置改革中,H股股东若得不到合理补偿,境外投资者必定会感到失望,未来内地企业赴港融资自然也会受到一定程度的影响。

  第三,有利于进一步解决H股市场的股权分置问题以及有效解决B股市场的历史遗留问题。按照管理层的说法,不会继续进行股权分置改革的试点,而是要在总结经验、完善规则之后全面推开,由此来看,内地A股市场股权分置问题的全面解决将指日可待。而在A股市场之后,除含有A股的公司之外的大多数H股公司以及24家纯B股公司的股权分置改革也应该逐步提上日程。对于含有A股的上市公司的外资股东进行合理补偿,将有利于此类公司股权分置问题的解决。

  探索切实可行的方案

  对于同时含有H股或B股的A股公司而言,在股权分置改革方案中,同时对其H股股东或者B股股东进行合理补偿,也是可行的。比如,采取缩股加送股或者送现金的做法,缩股本身令公司的每股权益增加,这对于A股股东和外资股东而言,都是有利的,而送股或者送现金则仅针对于A股股东,这是因为非流通股在A股市场获得流通权而对原有A股股东进行的附加补偿。上面的比例如果确定合理,则可能达到令各方都感到满意的结果。


    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。


评论】【谈股论金】【收藏此页】【股票时时看】【 】【多种方式看新闻】【打印】【关闭


新 闻 查 询
关键词
热 点 专 题
《头文字D》
网络窜红女名人
2005年高考
安徽甲肝疫苗事件
中海油购石油公司
理性购车完全手册
百对网友新婚靓照
湖南卫视05超级女声
《秦腔》连载


新浪网财经纵横网友意见留言板 电话:010-82628888-5174   欢迎批评指正

新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

Copyright © 1996 - 2005 SINA Inc. All Rights Reserved

版权所有 新浪网

北京市通信公司提供网络带宽