(数据乾坤) 大盘蓝筹股走势分化在所难免

　　金通证券钱向劲

　　近期大盘蓝筹股的主动性不强，整体表现比较一般，即使宝钢股份推出了改进后的股改方案似乎也没有引起同类个股的共振，大部分个股走势显得有些滞重，这导致了目前指数上行受阻。而市场热情的逐步趋淡显然不足以支持大盘持续走强，而前期活跃的部分品种中明显有短线资金抛售的迹象，均显示大盘短期震荡整理的局面暂时没有改变。从50只大盘股 近5个交易日表现情况看，不但上涨的家数不多仅有11只(占22％)，而且涨幅也不大，其中涨幅相对较大的雅戈尔也只有4.54％，而跌幅超过5％的倒有几只。相反的是非主流的中小企业板个股有较好表现，与其形成了鲜明的对比。

　　统计数据分析，有一定表现的大盘股主要是一些股改试点股，如雅戈尔就是典型一例，显示近期市场热点主要围绕股权分置改革试点展开，而大盘股在现阶段仍不是主要推动对象，因此使得关注这批股票的投资者少了，流入的资金也不多。同时股权分置改革工作已经有第二批个股试点并进入一个新的阶段，旧体系已经打破，而新体系还有待构建，短线市场的估值体系由此产生混乱，大盘蓝筹股也有一个重新估值过程，加之一些质地优良的大盘蓝筹股在具体实施方案时对流通股东的补偿不够“大方”，这也影响到大盘蓝筹股的短线行情。

　　此外市场估值体系有待重构，也影响大盘股短线定位，仔细观察近期市场可以发现，个股估值体系有些混乱:其一、从上市公司年报及一季度业绩报告对比看，虽然上市公司整体年报业绩呈现出不错的增长态势，但少部分大盘股一季度的业绩增长幅度已经明显下降，年报业绩增长背后也存在着很大的隐患。事实上，随着宏观调控的进一步深入，市场预期部分周期性上市公司的整体业绩增长将明显放缓，部分公司可能会出现负增长，进而影响到上市公司的定位。其二、大盘蓝筹股的震荡行情开始蔓延，前期蓝筹股的相对抗跌是因为蓝筹股群体中并没有出现恶性下跌品种，但如今随着时间的推移，并进入中报公布期，越来越多的基金开始进行有针对性的换仓，大盘蓝筹股的震荡行情开始扩散，分化的走势就在所难免，这可能会暂时制约行情的发展。

　　难道业绩良好的大盘蓝筹股真的没戏了吗？我们认为并非如此，至少绝大部分大盘股是有题材有业绩支撑的。我们预计随着股改进一步推进，大盘蓝筹股的改革试点增多，并在相关配套利好政策不断出台的情况下，大盘蓝筹股颓势现象就会有所改变。我们考虑对价因素，预计在股权分置改革之后，蓝筹股的算术平均市盈率将会下降到15倍以下，这种市盈率水平将完全和国际接轨，应该说具备了较大的投资价值。与此同时在蓝筹股的股权分置改革过程中，非流通股股东预计平均将会向流通股股东支付20％左右的对价，这等于将蓝筹股的投资价值平均提高了20％，在这种情况下，股价必然提前有所反应。前期申能股份、广州控股、上港集箱等许多试点股票稳步上涨，就是投资价值提高的市场反应，因此我们相信绝大部分业绩处于增长期的大盘蓝筹股整理之后将再次成为市场关注的焦点和推动大盘的重要力量，投资者不妨拭目以待。