投资评级简报

　　记者燕云整理

　　宝钢股份维持推荐

　　国信证券郑东指出，公司方案的对价率是22.8％—23.57％，这意味着该方案落实后目前的流通股的含权价值是122.8％—123.57％的全流通每股价值。因为目前市场价格中包含 的含权期望很低，可以以停盘前的30日均价4.82元作为市场认可的不含权每股价值，那么在当前方案下的含权每股价值就是5.91—5.95元，尚有15％以上的上升空间，重申对公司的推荐评级。郑东还表示，宝钢方案有利于提升钢铁股的投资价值。因为宝钢股份作为国内钢铁企业的龙头老大，其方案显然会成为其他钢铁企业股改的标尺，其支付的对价率也应该会成为其他钢铁企业股改对价率的下限，预计其他钢铁企业的对价率将会落在25％－30％之间，这将大幅度提升当前钢铁股的投资价值。

　　彩电调高评级

　　招商证券胡雅丽指出，高端彩电有看点，以液晶为主的平板电视渐成气候，合理预期平板电视将带来利润增长贡献:经过前一两年的市场培育，在上游屏资源供应充足和价格大幅下跌的刺激下，平板电视市场真正放量启动，而行业统计数据支持彩电行业回升的判断。她预计平板彩电市场规模将进一步扩大，优势企业将形成有盈利意义的产销规模，推动利润提升。出于分享平板彩电市场增长机会的考虑，她对厦华电子评级为“谨慎推荐－A”；出于规避空调行业风险的考虑，她下调美的电器投资评级为“中性－A”。

　　浙江龙盛谨慎推荐

　　国信证券邱伟指出，在10送4方案下，如果假设分别3.97元—4.27元为全流通后的合理股价，则非流通股股东的市值相对于其帐面价值增加幅度分别为120.5％—137.1％，流通股股东的市值相对于原市值的增加幅度则为14.0％—22.7％。邱伟表示，公司2003—2006年的业绩增长均来自于投产项目产能的不断释放:活性染料和间苯二胺。从目前来看，公司在活性染料和分散染料市场继续扩张的潜力不大(市场占有率已经较高)，下游纺织品出口受限对公司的长期成长预期有一定影响，因此公司2007年以后业绩增速可能会放缓。邱预计公司2005EPS、2006EPS分别为0.34、0.41元/股，继续给予公司“谨慎推荐”评级。

　　万科A买入评级

　　近日万科公告实施10转增5股派1.5元(含税)的方案。国信证券方焱认为，公司股价现为3.27元，按2005年预期收益，PE不到9倍。方焱表示，通过多角度估值分析，公司每股合理价值在4.25元—5.6元，对应于2005年预期收益，动态市盈率分别为11.5倍和15.4倍，相对于公司目前股价溢价30％—73％，估值极具吸引力。另外，贴现率上升至13％，或物业销售价格下跌15％，公司估值仍在6.3元以上，依然非常具有吸引力。方焱建议作为战略建仓品种，可立即买入。

　　青岛啤酒持有评级

　　平安证券的一份研究报告认为，公司目前估值合理，考虑到股权分置对价，给予该公司“持有”的评级。该报告指出，青岛啤酒一直保持销量和市场占有率的行业龙头地位。公司目前在争取作为奥运赞助商(1500万美金)方面将有一笔不小的投入。而在股权分置改革方面，由于大股东持股比例低，公司积极性似乎不高。

　　造纸行业维持中性

　　华夏证券的一份研究报告指出，由于反倾销壁垒的存在，国外市场决定原材料价格，国内市场决定产品价格，这一特征决定了造纸行业的投资策略。由于国内造纸行业保持稳定发展，在国外原材料价格下降的时候，国内造纸企业的利润将会增加。该报告预计，2006年木浆价格将会随着大量供给的增加而下降；废纸价格随着运费的减少而下降，同时美元升值是一个潜在的利好。而以前的例子证明，在原材料价格下降和产能扩张的带动下，国内优质造纸企业将会有良好表现。

　　紫江企业中性评级

　　中国国际金融公司吴丰树预测公司未来3年收入和净利润复合增长率将分别达到16％和12％。2005年和2006年的每股收益将分别达到16％和12％。2005年和2006年每股收益将会分别达到0.162元和0.192元。通过综合比较估值法和现金流贴现法，吴得出公司的合理目标价位为2.35元，对应的2005年和2006年的市盈率分别为14.5倍和12.3倍。公司目前的股价为2.91元，10送3自然除权的对应的股价为2.39元，与吴预测的目标价位基本相当。