沪铜多空高位对决

　　华闻期货任经文

　　周三，在国内多头大规模平多翻空的影响下，沪铜中幅下挫，主力0509合约报收于32300元，比上一交易日下跌了500元，全天成交120046手，持仓大幅增加10336手。成交的活跃及持仓的暴增表明市场的下行受到新入资金的推动。

　　基本面上，伦铜市场上多空资金的博弈仍为短期焦点。多头方面，截至6月29日，伦铜库存仅剩30975吨，受此影响，近三周来，现货/三月合约的现货升水均保持在240美元上方。在过去的半年中，多头利用低库存及高升水每月成功完成了对空头的挤兑。本月16日后，市场在结束6月合约的逼空后并未按惯例进入休整期，期价的继续上行表明多头欲利用短期库存优势将空头提前挤兑出场。但与上半年走势不同的是，对消费淡季库存回流及全球需求将逐渐疲软的预期使空头具有前所未有的坚定性。盘面上，随着伦铜的上扬，新空资金不断入场，截至本周二，伦铜各月总持仓为201347手，居年内高点。资金面上多空的重仓对决及基本面上的短多长空，使得期价在近两周内展开了大幅的高位震荡。同时伦铜成交量的日益萎缩也表明了市场双方均在耐心等待期价的方向性突破。

　　与伦铜市场上多空双方的谨慎态度形成鲜明对比的是，沪铜市场氛围明显偏空。周三，大批资金的平多翻空使得沪铜各主力合约创出了近两周以来的新低。从技术图表上分析，沪铜面临极大地下行压力。对于后市，笔者认为本周内伦铜的走势极为关键。若伦铜在剩余的交易日中呼应沪铜走势，则可基本确立市场中期已转弱，相反，若伦铜仍在基金的买盘下维持于3300美元上方，则不排除市场在短期内再次冲击历史新高的可能。