外资股公司股改原则渐明--析尚福林讲话

　　经过10多年的发展，外资股公司逐步增多。截至6月27日，我国有外资股上市和暂停上市公司223家。它们包括：H股公司111家、B股公司110家、 S股公司2家。其中，仅发行H股和S股的公司，分别为80和1家。1394家沪深上市和暂停上市公司中，属于外资股公司的，有 H股公司31家、B股公司110家、S股公司1家。这142家公司，占1394家公司的10.19%。但这还不是最重要的。1394家公司中，2004年主营业务收入和净利润靠前的100家公司中，分别有32家和30家为外资股公司。这表明，外资股公司的权重是很高的，也是创利大户。从而，它的 市场影响也不容忽视。外资股公司情况较为复杂。

　　首先，仅有境外上市外资股的公司，并非与境内市场毫不相干。北京北辰实业(资讯 行情 论坛)、重庆钢铁(资讯 行情 论坛)的海归，已为中国证监会核准。中国证监会主席尚福林在国务院新闻办就资本市场改革和发展问题举行的新闻发布会上指出：新股发行和再融资将和新老划断工作实行有机的衔接。北京北辰实业、重庆钢铁将来发行A股后，非流通股如何流通，值得关注。

　　其次，仅有境内上市外资股公司的股权分置改革，出路会是怎样。仅有境内上市外资股公司共24家，非流通股大多不为境外资本持有。目前，企业海外发行上市依旧执行国务院《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定。仅有H股、S股的境外上市外资股公司，只在境外市场减持国有股。这表明，非外资股也可以进入外资股市场。这是否预示仅有境内上市外资股公司的股权分置改革，只在B股市场进行？

　　第三，人民币普通股上市公司中的非流通外资股股权分置改革，已定格在A股市场。伟星股份(资讯 行情 论坛)、永新股份(资讯 行情 论坛)、紫江企业(资讯 行情 论坛)分别有2.82%、29.57%、21.30%的股份为境外法人持有，中捷股份(资讯 行情 论坛)有0.70%的股份为境外人氏持有。这4家公司均为股权分置改革试点公司。据WIND资讯统计，存在这种情况的沪深上市公司，共有89家。其中，福耀玻璃(资讯 行情 论坛)和中农资源分别由境外法人持股38.90%和0.14%，成为89家中外资持股比例最高和最低的公司。非流通外资股的转让，需商务部的批准。

　　第四，同时上市 A股和 B股或H股的公司的股权分置改革，依旧是谜底。如果仅有境内上市外资股公司和仅有人民币普通股上市公司分别在A股和B股市场进行股权分置改革，如果仅有境外上市外资股的公司只在 H股和 S股市场减持国有股，那么，同时上市 A股和B股或H股的公司的股权分置改革，无疑较为复杂。非流通股通过哪个市场转为流通股、对价支付是否涉及外资股东，将是较为敏感的两个问题。

　　最后，代办股份转让系统外资股挂牌公司的股权分置改革，也值得注意。代办股份转让系统现有外资股挂牌公司4家。另有1家A股挂牌公司，存在非流通外资股。代办股份转让系统目前主要接纳终止上市公司的挂牌。外资股公司存在业绩分化现象。现为暂停上市公司的外资股公司，有*ST大洋B(资讯 行情 论坛)、*ST联华(资讯 行情 论坛)B(资讯 行情 论坛)、*ST天海(资讯 行情 论坛)B(资讯 行情 论坛)、*ST大盈(资讯 行情 论坛)B。这些公司会否以后进行股权分置改革时，出现终止上市的案例呢？如果有的话，会否把股权分置改革带到代办股份转让系统呢？尚福林在首届中国债券市场论坛上，谈到建立多层次市场体系问题时指出：要完善券商代办股份转让系统，适时建立新的交易平台和创新交易方式，逐步形成适应多种投融资需求和风险管理要求的多层次市场体系。因此，代办股份转让系统挂牌公司的股权分置问题，也不会长期存在。

　　外资股公司的股权分置改革的原则，已经确立。从尚福林的有关表述看，至少有两点值得注意。一是对含有H股的公司解决其A股的股权分置问题，在具体方案的设计上将充分考虑不同的市场规则的因素。这标志着，我们还会进一步和香港市场接轨。尚福林说：我们有很多规则的制定都是学习和借鉴了香港市场的做法，今后我们还会一如既往地加强与香港证券监管部门及证券交易机构的沟通和交流。二是我们针对外资股公司的股权分置改革，要制定规则。尚福林说：对于含有B股的公司，我们在制定相关的规则的时候，也会充分考虑它的特殊性。这表明，至少是含B股公司的股权分置改革，会有规则出台。这可能是试点公司中未包含B股和 H股公司的原因。

　　含B股或H股公司将直接进行股权分置改革。尚福林说：不准备再进行第三批试点了。力争集中在一个相对较短的时间内，基本上完成股权分置改革。这表明了监管部门的胸有成竹。我们已经有由中国证监会、国务院国资委、财政部和中国人民银行组成的股权分置改革领导小组和股权分置改革试点办公室。股权分置改革的整体工作是在国务院的领导下，在各部门的密切配合下推进的。从第一批试点看，第二批试点至少需要2个多月时间。因此，含B股或H股公司股权分置改革还需要等一段时间。

　　作者：周到