改革初拟时间表对价悬念待解 新老划断分步实施

　　尚福林在发布会上指出：股权分置改革不准备进行第三批试点，“新老划断”也可以分步实施

　　本报记者 陆媛 发自北京

　　股权分置改革没有第三批试点，“新老划断”尚无时间表……昨天，证监会主席尚福 林举行专场新闻发布会，明确了部分市场预期。

　　在这场自1992年证监会成立以来证监会主席首次在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，尚福林说：“第二批试点工作结束之后，我们将及时总结经验，完善规则，加紧做好全面推开的工作。也就是说，不准备进行第三批试点了。力争集中在一个相对较短的时间内，基本上完成股权分置改革。”

　　燕京华侨大学校长华生认为这是尚福林当天给出的最重要信息：整个改革会加快，而且全部上市公司都会参加股权分置改革，投资者投票权的含金量将大大上升，这可谓是个重大利好。

　　华生解释说：“现在已经不是谁参加谁不参加或者退出不搞改革的问题，所有上市公司都要参加改革，如果某个上市公司方案被流通股股东否决了，本来非流通股大股东可以说我不做了，那么现在绝对没有这个事情了，无论否决多少次也得拿方案来，不改是不行的。”

　　对价定价问题也是本次记者会的焦点，虽然尚福林主席并未正面回答该问题。参加试点的大盘蓝筹公司普遍认为，由于缺乏一个基本理论逻辑作为对价定价体系的平台，对价问题正是市场目前最大的困惑。颐合财经首席经济学家张卫星告诉本报记者：“该场记者会比较遗憾的是，对各方关心的对价问题，尚主席没有仔细回答，这可能与记者提问的方式有关。股权分置改革进展到现在，程序问题很好地解决了，但是对价面临的法律问题没有解决。”

　　对于“新老划断”时间点的确定，尚福林说：“所谓‘新老划断’，就是指对首次公开发行的公司，不再区分上市和暂不上市的流通股股份，对存量上市公司分步来解决股权分置的问题。按照在改革进程中力争不再积累新的历史遗留问题的原则，新股发行和再融资将和‘新老划断’工作实行有机的衔接。实行‘新老划断’之后，首次发行即为全流通发行，同时解决了股权分置问题的公司可以进行再融资。至于何时实行‘新老划断’，需要根据改革的进程进行论证。实施‘新老划断’的前提就是市场对股权分置改革已经形成了比较明确的预期，‘新老划断’的实施不会对现有格局造成冲击。同时‘新老划断’的形式也可以是多样化的，在具体的实施上也可以采取分步走。”

　　华生表示：“‘新老划断’很可能在中小企业板上开始。尚福林主席说‘新老划断’有很多形式。然而现在看来，中小企业板创立时间短，股权结构简单，最先完成的可能性最大，那么很可能从这里开始发行第一只全流通股票。而且，从稳定的角度来考虑，如果‘新老划断’在这里开始实施，震动比较小。”

　　对于含B股、H股的A股上市公司如何参加股权分置改革，尚福林表示：“A股和H股分属内地和香港两个市场，分别适用两种不同的市场规则。含有H股的公司解决其A股的股权分置问题，在具体方案的设计上要充分考虑这一因素。”

　　博时基金等市场人士认为尚福林的记者会在于“明确预期，消除混乱”：“尚福林主席再次明确区分了减持和变现，试图缓解市场对大量卖盘的恐惧；对于市场担忧的扩容问题，他一方面强调要让更多的优质公司上市，另一方面也强调要考虑市场的承受能力，我们认为，这表明政府对于短期市场稳定还是相当重视的。”

　　对于市场关心的平准基金问题，尚福林并没有正面否认：“我们也注意到近期媒体上对平准基金有各种各样的报道。股权分置改革是资本市场发展当中的一项重大改革，需要有一个稳定的市场环境。在股权分置改革当中，也要注意把改革的力度和市场的可承受能力妥善地结合起来，努力维护市场的稳定。因此，各相关方面对股权分置改革当中可能遇到的问题以及维护市场稳定的各项措施都进行了充分的论证。”

　　尚福林表示将继续出台利好政策：如积极研究保险机构设立基金管理公司的工作，扩大合格境外机构投资者的试点，稳步增加合格境外投资者的投资规模。