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社评
“事变则法移”。当中国证监会主席尚福林在回答记者关于中国股市是否还是“政策市”的时候这样表示。
尚福林的回答意味深长。
作为证监会1992年成立以来第一次在国务院新闻办的亮相，昨天的这场新闻发布会引起了社会各界高度关注。人们希望从尚福林的只言片语中获取某种有效信息，并借此判断未来资本市场的脉络。
令大多数人遗憾的是，即便面对最尖锐的问题，尚福林依旧按部就班、不慌不乱、小心谨慎地绕过一个个敏感话题。不过，在他一系列看似平淡的老生常谈中，我们依旧能捕捉到一些来自监管当局的基本取向。
捕捉到了什么？
就好似翻过了一座山，还有五条河。股市已经正式进入后股权分置时代。
一座山好理解，那就是股权分置问题。五条河呢？正是一直以来流传于市场而被再次强调的“尚五点”。包括提高上市公司质量、发展机构投资者、改善市场环境、化解券商风险和建设法治环境等。而我们注意到，其中，提高上市公司质量被尚福林一再强调，或许这正是五条河中最具挑战性。
一个健康的证券市场，外部的约束激励制度不合理或许能扭曲上市公司的行为，导致市场发展缓慢，但没有一个良好的上市公司群体作为基础，那一切发展的课题都无从谈起。
目前，我国储蓄率占GDP的比重达到35%以上，大量资金期待到资本市场寻找机会，社会对于优质的股权和债权产品有大量需求。而另一方面，由于“转轨期”的原因，一些公司在上市前形成的财务软约束和报表不实等做法在上市后并没有得到根本的改观，对上市目的的不明确导致相当一批上市公司，特别是国有背景的上市公司未能形成有效的公司治理机制。很多上市公司没有认清保护股东权益、信息披露和诚信原则的真正意义，由此产生人为造成的企业经营目标偏差，出现“宁要成本上升，不要股东利益”的扭曲现象。
凡此种种，使得中国上市公司平均投资回报和股权回报与世界主要股市的上市公司差距不小，而投资回报下降的必然结果就是投资者用脚投票，一走了之。
可以说，上市公司质量低下导致市场发展失去必要的基础。因此，在彻底解决股权分置历史遗留问题的前提下，我们很有必要放眼未来，从根本上解决这个证券市场的核心问题。
正如尚福林所说，股权分置问题主要根源于早期对股份制的认识不统一，对证券市场的功能和定位的认识不统一，以及国有资产管理体制的改革还处在早期阶段，国有资本运营的观念还没有完全建立。
毋宁说，这也正是上市公司质量问题大量存在的历史原因———为解困而借助资本市场发行股票的改革思路必然要制造大量不可忽视的历史“后遗症”。而这样的痼疾，也只有通过深化改革进程，廓清改革思路，明确改革方向的前提下才有希望解决。
2004年初，“国九条”的提出将大力发展资本市场提升到国民经济发展全局战略高度。而一年半的实践已经告诉我们，尽管改革艰辛坎坷，但毕竟我们在一步步地接近健康发展目标，人们不仅认识到资本市场的发展不但要一些好的外部设计，更要一些好的实质内容。
中国经济实现了并将继续保持7%以上的增长速度，这意味着国内的商品和服务市场在以7%左右的速度扩容，由此，大多数企业都有7%以上的扩张机会，其中上市公司更是首当其冲。投资者看上市公司，不仅看现状，更看未来，只有彻底改善上市公司质量，中国资本市场的大发展时期或许真的就摆在眼前了。
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