乱局之下路在何方

　　本刊记者 何虹

　　对于中小投资者来说，乱局之中仍要考虑如何获利。看不明白的时候，听听其他人的看法不失为明智之举。《红周刊》分别采访了市场资深人士花荣、和讯首席分析师文国庆、原亚洲证券副总裁应健中和市场评论人士胡东辉。请看各方人士究竟如何评价当今乱局？

　　机会大于风险

　　基于对市场乐观的判断，花荣认为目前的市场机会大于风险，这个时候应以做多为主。他认为，宝钢股份(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)这样的大盘蓝筹进入二批试点，有带动大盘上涨的作用。同时，现在市场中投资者如惊弓之鸟，消息面上略有风吹草动就变成做空的理由，而市场往往在投资者心态最坏的时候开始转强。

　　由于目前还处于转暖初期，市场还是以稳定心态为主。这时，指标股应该是很安全的品种。换句话说，在目前阶段，操作指标股应该不会赔钱。从盘面上看，银行股也出现了护盘的迹象。

　　而对42家试点企业，投资者也可以按照两个标准来选择其中的个股，一个是看方案，对于流通股的补偿是不是很优惠；另一个就是看机构的筹码集中度，筹码集中度较高的个股更有机会。

　　投资机会更难把握

　　花荣是接受《红周刊》采访的惟一多头，文国庆对于大盘的判断则谨慎得多。

　　文国庆称，在试点期间，市场会围绕1100点左右上下波动40~50点，此时1000点可能不会跌破，但在全流通之后，跌到哪里就是市场的规律了。

　　文国庆认为，目前市场中最实质性的问题就是政府不想让利，以及对价没有依据。现在试点企业还只是小范围，好控制。以后大面积展开就很难说了，对价会很混乱。比较有实际意义的就是和股票捆绑在一起的认沽权证，但是认沽权证本身也有问题，只有抛股票压股价，认沽权证才有价值。这等于是鼓励流通股股东做空。

　　那么在前景不明朗的情况下，热点也只能围绕试点企业展开。不过这42家试点公司在复牌之后，机会也就差不多到头了。重要的是要在还没有进入试点的公司中发掘，选择的标准有两条，其一是非流通股比例较高，持股在67%之上，同时第一大股东持股占60%以上；其二是业绩还可以，但不能太好，净资产收益率不高于5%。这样的企业比较容易成为试点公司。

　　君子不立危墙之下

　　应健中和胡东辉两位，则从一个更长的时段来看待喧闹中的股权分置改革，给出见好就收和观望的建议。

　　应健中称，非流通股流通所带来的最直接后果就是除权。他举例说，浦发银行(资讯 行情 论坛)A股上市的时候，在75%的股份不流通的情况下，发行价为10元；交通银行(资讯 行情 论坛)在香港上市，股份全部流通，发行价2元。显然，浦发银行和交通银行的盈利能力不像它们的发行价那样相差悬殊。

　　因此，不论上市公司给出什么样的方案，全流通本质上是一场“除权运动”，是价值体系的推倒重来。普通投资者在这场除权运动中，可以在一些方案不错的个股上赚得些许差价，但还是要本着见好就收的原则，短线为主。真正的好戏在全流通之后，那时市场会出现控股权的争夺，收购兼并频繁出现。

　　胡东辉的观点显得更加偏激，他认为全流通是一项彻头彻尾的利空，中小散户最好的策略就是观望。

　　他认为，全流通增加股票的供给量不容质疑，这等于完全打破了以前的相对平衡关系。从长期看，如果增量资金跟不上，市场是无法承受的，只能以持续的下跌来寻求新的平衡。

　　大股东可以承诺多少年不减持，这种承诺是不是靠得住很值得怀疑，更何况二股东、三股东都没有承诺过，人们也没有理由要求他们不减持，否则这全流通不就成了假流通？而前期试点企业的补偿是建立在二级市场炒作的基础上，没有市场炒作，补偿就是零。但前期试点毕竟是少数，可以倾市场之力来做，全面推广以后补偿就很难实现了。