股权分置咸与维新：李荣融议程与国资委的进程

　　本报记者 段晓燕 北京报道

　　“国资委正在考虑制定股权分置改革试点实施的细则办法”，6月23日晚，一位接近国资委的人士告诉记者。

　　这位人士透露，下一步的细则办法将是在6月17日发布的《关于国有控股上市公司股权 分置改革的指导意见》的基础上，对几个方面的问题规定细则，比如可能会对各个产业中国有股持股最低比例做相关更具体的规定，另外对国有股定价原则做进一步的强调。

　　在整个股权分置改革的大战役中，占市场总量三分之二的非流通股主要为国有股和法人股，而在非流通股中，国资委其实是国有股的终极出资人，也是证券市场最大的终极股权持有者，其一举一动对市场都有至关重要的影响。

　　李荣融的表态

　　李荣融第一次在公开场合谈股权分置改革问题，是在2003年11月国资委成立后的首个新闻发布会上。李荣融这样说，“我们不会放弃寻找好的办法，但能为大家所接受的好办法还没找到。国有股流通中大家都想占点便宜，都不愿意吃亏，都想得点好处”。

　　市场对此的反应是出乎意料的，在李荣融这番表态之后，股市当即跌去2%。

　　其实在这个表态中，李荣融并没有表示不可以、不支持股权分置改革工作，只是客观地说明需要时机成熟、找到适合的办法才能做，但在股权分置问题长期悬而未决的压力下，市场的承受力已经变得脆弱。

　　李荣融此后曾感慨，“国资委与过去的经贸委不一样，国资委现在对股市的影响太大了。坦率地讲，我们现在做得还不够好，还得埋头多做一点。”他甚至要求下属留心每天证券市场的情况：如果上涨或者波动不大，就不用汇报；反之，则要报告。

　　2004年12月底，解决股权分置问题的呼吁再次变得强烈。李荣融在2004年12月国资委召开的新闻发布会上再次表态，他说，“无论大、小股东，都希望股市健康发展，中央企业要为健康的股市努力作出贡献。各个国家所处的发展阶段不同、环境不同，所以，怎样把握好改革的时间、把握好度，就非常重要。目前上市的国有企业中，大部分是国有经济绝对控股，在这种情况下，就需要更多地关注小股东，需要和小股东相互沟通和理解。否则，很多改革就无法推进”。

　　李荣融这种谨慎的预言果然在股权分置改革试点启动之后得到了印证。在第一批试点中，清华同方(资讯 行情 论坛)总结其方案没有得到通过的主要原因，便是和流通股股东的沟通不够。而在证监会的二批试点方案中，也特别强调了各试点公司方案在交董事会讨论之前，要“广泛征求流通股股东的意见”。

　　李荣融第三次确切的表态是在今年4月份，他在接受中央电视台记者采访时说，关于股权分置改革试点，“证监会已经说时机成熟了，我们也认为成熟了，总之我们支持他们的工作”，“在这个问题上，国资委要做的就是管好国有资产，不把风险转嫁到股市上”。他认为，作为国资委来说，就是要为健康的股市作贡献，就是一定要把企业搞好，我管的进入股市的资产应该是优良资产，未来给你们以预期，不要失望，肯定是有希望的。

　　5月8日，证监会正式启动第一批试点方案，沪深股指一路下跌，一度破千点，市场对管理层的预期依然存在不确定性。

　　此种情况之下，李荣融再次力挺股权分置改革试点。5月12日，他在重庆召开的全国国企产权改制工作会议上表示，“股权分置改革这项工作由证监会推进，国资委将配合证监会的工作。国资委已经和证监会进行了充分沟通，这项改革的目的就是要把股市向前推。同时他要求中央企业上市公司的大股东要听取中小股东的意见，注意保护中小股东的利益。

　　5月30日，证监会和国资委双方共同发布了《关于做好股权分置改革试点工作的意见》，市场对此反应积极，大盘在蓝筹股的带动下出现较大幅反弹。

　　业界对此的评价是，当国资委和证监会真正开始了“纸面合作”，股权分置改革才进入了一个具有实质性的阶段。

　　国资委走到“场中央”

　　“国资委的加入，无疑意味着管理层解决股权分置问题的彻底决心。但同时，国资委的态度，无疑也将决定股权分置改革的游戏规则，尤其是在一些操作性细则和配套措施上”，一机构人士认为。

　　当第二批试点启动，股权分置进入更为大面积、大范围、力度更深的阶段，国资委已经走进了“场中央”。

　　在证监会正式公布第二批试点公司名单的前两天，6月17日下午3点50分左右，也就是证监会开始向意向试点单位发出股权分置改革试点通知传真的时候，国资委发布《关于国有控股上市公司股权分置改革的指导意见》，对股权分置改革工作提出六点意见。

　　证监会公布第二批股权分置改革试点名单后的第三天(6月21日)，国资委将列入试点的20多家国有控股上市公司的相关负责人召集进京，商讨股权分置改革事宜。国资委的一个重要指示就是，要吸取经验教训，确保第二批试点中国企方案能顺利通过。

　　在第一批试点上市公司中，有两家国字号公司入围：金牛能源(资讯 行情 论坛)和清华同方，结果是一家通过一家没有通过。

　　在6月21日国资委召开的特别会议上，金牛能源和清华同方的保荐机构西南证券和国泰君安也被邀请到席，总结经验教训。

　　此前清华同方方案中规定的大股东将持有34%的控股权条款引起了许多流通股股东的质疑，这也是导致方案最终没有通过的因素之一。此后有报道称，34%的国有控股权的设定也是应出资人的要求而设定的。

　　据了解，6月21日，国资委还专门与参与试点的地方国资委负责人商议股权分置改革事宜，听取大家面临的问题和意见，而大多数与会者都希望国资委在各方面能给出更明确的规则，以便一切有章可循。

　　“要配合股权分置改革试点工作，国资委这边是还有很多配套工作要做的，比如定价问题、考核问题、分红问题、激励问题、预算问题、社保金问题等等”，国资委产权局一位人士表示。