试点 保千点 股市博弈进入G时代

　　“1000点是一个重要的政策底线，是国有股股东和流通股股东最后利益平衡点。跌破1000点，所有股东都面临共输的局面，全流通改革也将成为鸡肋，没有任何一方有获利的可能。”银河证券资深分析师郭燕接受记者采访时强调，1000点就是管理层的政策底线，“6月8日的反弹是对这一底线的最有力证明。”

　　随着“三一重工”变身“G三一”，第一批试点的结束把股市带入了全新的“G时代” 。而

　　随着全流通改革的加快，“G系”上市公司也会越来越多，在这个进程中，投资者面临着更加复杂的市场环境和更加尖锐的博弈。

　　“保试点，保千点”

　　近来的政策可以说是完全围绕着全流通改革这个核心，而政策的指向性和迫切性非常明确，就是“保试点，保千点”。

　　全流通改革试点推出后，上证指数一度暴跌。6月6日，上证更跌破1000点整数关口。中信证券刘浩认为，1000点对市场来说是一个技术位置，更是一个重要的心理位置，因为在1000点下方，投资者可以说是不设防的。

　　但管理者是不能没有底线的。看到市场的下跌，管理层一边力图稳住基金的阵脚，一边签发着一道道的政策利好。从上市公司回购股票到基金公司用固有资金投资，从向券商提供再贷款到给股民减免股息红利所得税，10天出台7项利好政策刷新了中国证券市场的历史纪录。

　　尤其引人注目的是，利好频出的背后，已不再是证监会唱“独角戏”，国资委、人民银行、财政部和国家税务总局等相关部门已达成共识，共商股市发展大计，这表明了政府全力呵护股市的良苦用心。

　　“证监会前不久的座谈会强调股市一定要涨，因为解决股权分置后，原来非流通股东要分享的是流通性溢价。”上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁介绍说，对于非流通股东，送出一部分股份后，本身股份按流通市价算，股份价值应该上升，这样利于改革的推进。“如果任由市场下跌，非流通股股东真金白银送出了净资产，最后却没有分享到流通性溢价，对价基础就没有了。”

　　而韩志国则更直接地表示：“管理层应当进入危机决策状态，一定要有危机处理预案。”

　　“G时代”的市场博弈

　　湘财荷丰基金分析师温振宇对近期市场的表现做了分析。他认为，“6·８”行情的巨量暴涨，和近期中石化、申能股份等大盘股的异动，使投资者看到了神秘资金的身影。“但从随后成交量的快速萎缩和市场再度疲弱可以看出，神秘的资金目的更多地是在配合试点的进程以稳定股指，似乎有着深厚的政策背景。”

　　而海通证券的李勇坚信，在全流通改革的关键时刻，管理层还会出手，但今后政策能否在方向上给予明确的引导，远比在细节上着力对市场更加有效。“改革方案的创新将加大博弈的复杂程度和难度。”

　　李勇指出，从整体上来看，后面的试点方案从数量和形式上都会大幅增多，给不同方案之间的分析、计算、比较造成了比较大的难度。对价方案、缩股方案、扩股方案、权证方案都有可能出现。其中部分方案的投资分析原理十分复杂，而且有可能还伴随着回购或控股股东增持的情况，对于普通投资者来说，在短时间内做到清晰判断，显然是有难度的。

　　从个体上来讲，由于上市公司的试点方案并不是一个连续信息公开的过程，而是一种瞬时发布的情况，其中没有连续披露的预期缓冲，对于普通投资者来说只有公布和表决两道程序。因此投资者对具体上市公司股票投资价值的判断有一个跳跃性的变化过程，而这个变化是突发并且很难事前预计的。

　　温振宇认为，第一批试点公司尘埃落定之后，三一重工和清华同方结局不同，而市场走势却并未形成巨大反差，这可能会引起市场新的歧义。“第二批试点公司的代表性、对价方案能否更加优惠、对价创新的手段能否更加有利于流通股东等，又成了市场新的不确定因素。”