|
记者徐建华
随着吉林敖东试点方案的亮相，股权分置改革第二批试点序幕正式开启，围绕对价进行的博弈也随之展开。
小股民有点晕
股民小陈最近感觉有些晕头转向。他目前在一家大型创业投资公司工作，作为一个参与热情颇高的业余股民，他最投入的一件事就是上网收集各种版本的试点名单和方案。周一，第二批试点名单刚刚公布，他就在一个论坛上看到了一份几乎涵盖所有42家公司的对价方案，并兴冲冲地给记者发了过来。
本周，42家试点公司几乎每天都有新方案在网上“公布”，各种各样的对价方案让他颇有些目不暇接。送股、缩股、认购权证、认沽权证，各种权证之间还有花样不同的“排列组合”，这让身为经济学硕士、同时有着5年炒股经历的小陈也“有点晕”。
对于目前正讨论得如火如荼的各种对价方案，小陈的总体感觉是越来越复杂了，“简直是浪费人力、物力、财力，估计大多数中小投资者都得被搞晕。”“大股东直接送股最简单，对价多少一目了然，行就通过，不行就否决，搞那么多花样干嘛？”
在一家营业部里，记者和周先生聊了起来。周先生目前是半仓操作，手里两只股票上海机电和三爱富都是“6·8”行情当天抢反弹买进的，虽未入选第二批试点，但表现还算平稳。虽说买入时并非冲着试点而只是为了抢反弹，但这仍让周先生有点郁闷。手中两只股票“不涨不跌”，这使得周先生也“没动力去操作”，并声言在形势明朗之前都不会再有“入市冲动”。
“对价太少”，这是不少小股民对长江电力和宝钢股份方案最直接的反应。周先生觉得，如果长电和宝钢最后的方案真是目前市场上所流传的对价水平，“市场肯定还要跌”。而尤让周先生困扰的是两只大盘股的组合方案，“看不懂，估计搞这么复杂就是为了少送点”。
“方案越简单越好，希望改革能尽快完成，然后该怎么样就怎么样。”虽然目前有些不知道如何操作，但在等待形势明朗化的过程中，不少小股民仍对后市充满憧憬。
机构们有点忙
“机构真忙”，这是最近记者采访过程中的一大感受。不少平时跟记者联系密切的基金经理频频“玩失踪”，办公室电话固然无人接听，手机通了之后往往也只是一句“在开会”。一位到了约定采访时间仍不接听记者电话的基金公司负责人事后打电话表示歉意，“一直在开会，忙着测算试点公司的对价方案，实在走不开”。但不管多忙，无论对价方案多复杂，机构们都不会像中小投资者那样很容易就被搞晕。对于一些大盘股的试点方案尤其如此。
无论从哪方面来看，长电和宝钢的对价方案受到投资者关注都不足为过。一方面，这两只股票权重大，对大盘的影响可谓牵一发而动全身；另一方面，大盘股具有标杆意义，其所确定的对价水平很可能会成为今后类似公司的范本，如果其对价方案得不到投资者认同，很可能会使整个股权分置改革进程遭受挫折。而最近市场争议最多的也是这两家大盘股的试点预案。方案复杂是一个原因，但最受投资者诟病的仍是对价高低问题。一家券商资产管理部门的负责人甚至专门打电话给记者表达对长电方案的不满。
不满归不满，由于尚处于方案的沟通阶段，围绕对价所进行的博弈仍紧锣密鼓地进行着。富国基金投资总监陈继武认为，各种方案都仍在沟通之中，目前不好就方案论方案，但他也直言某些大盘股的方案“根本没诚意”。他认为试点方案应该越简单越好，目前部分试点方案连机构都有些弄不懂，具体评价起来分歧也很大，更别说中小投资者了，这“显然不利于市场信心的恢复”。
与普通中小投资者一样，基金等机构自然也希望对价水平越高越好。他们坦承，沟通和谈判的过程就是双方博弈的过程，但他们同时也表示不会漫天要价，只希望能争取到一个合理的对价。既然是谈判就有妥协，在不少基金看来，非流通股股东目前拿出来的预案都不是最终方案，“否则也不用沟通了”，经过紧张博弈，最终结果很可能是双方各让一步达成妥协。
“后进生”有点烦
“海螺水泥为什么不试点呢？”持有2000股海螺水泥的李先生郁闷地对记者说。在年初的“2·2”行情中，由于觉得海螺水泥A股价格比H股价格还低，再加上看好个股基本面，李先生在该股8元多的价位买进了2000股。而现在，海螺水泥A股价格非但仍低于H股，股价也仅剩下6元多。
其实有点烦的不只李先生一人。目前同时发行A股和H股以及同时发行A股和B股的公司分别有数十家，在第二批42家试点公司中没有一家“A＋H”或者“A＋B”的公司出现，这类公司该如何进行股权分置改革成了一个难点。在第二批试点推出时，没有这类公司出现也成为市场认为其代表性尚不足的一个主要原因。很显然，给不给H股股东和B股股东支付对价、如何给、给多少是这类公司改革的难点所在。目前市场上对此也分歧很大。
首先是这类公司要不要尽快试点。一种观点认为，既然最终所有公司都要解决股权分置问题，那么“A＋H”或“A＋B”公司也难以避免，与其把问题往后拖不如现在就着手试点。但也有观点认为，改革尚处于起步阶段，现在就把这些难点摆上桌面，不利于试点进程的推进。将来改革进行到一定阶段后，市场对这些问题的认识也逐渐全面和深刻，那时再把解决这类公司的问题提上议事日程也为时不晚。
其次是要不要对H股和B股进行对价。有机构投资者对记者表示，B股和H股的历史要尊重，解决股权分置问题有必要对其进行公告，给其对价则没有必要。以H股为例，本来发行价就远低于A股，而且是以全流通为前提的，H股本身就没有含权预期，因此无必要给予对价。但也有观点认为，H股上市时同样存在大量国有股和法人股不能上市流通的现实，H股的持股成本虽然低于A股，但仍低于非流通股的持股成本，理论上仍应该得到补偿。不少市场人士在接受采访时都表示了一种担忧，如果不对H股和B股进行补偿，国际投资者很可能会对此展开诉讼。
对价该采用什么标准，方案该如何创新，内部职工股、H股和B股问题该如何解决，这些都是在解决股权分置问题的过程中必须要面对的问题，也都是难点所在。正如一位权威人士所言，这些问题的凸现正显示了解决股权分置问题的必要性，如果市场各方都能本着负责任的态度对待股权分置问题，同时发动整个市场的智慧，最终一切问题都可以找到答案。
不管现在是有点晕、有点忙还是有点烦，但相信一切都会随着改革进程的推进而得到化解。用一位投资者的话来说就是，“如果方案被市场接受了，预期就能稳定了，估计到时就该涨了。”
| 
