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宝钢长电股改可能“先紧后松”
分析师建议，以“三重过滤”寻找受惠蓝筹股
【本报讯】本周股指运行波澜不惊，但流通股和非流通股两类股东，围绕股权改革展开的博弈却如火如荼。随着第二批试点首家公司——吉林敖东股改方案的亮相，人们开始期
待第二批的核心股宝钢、长电的最终形成方案。毫无疑问，宝钢、长电的对价方案，将对大盘近期运行形成极大影响。就具体投资操作而言，我们建议投资者用“三重过滤法”来筛选“股改受惠股”。
宝钢、长电方案攸关大盘涨跌
首先，宝钢、长电对价高低影响至为深远。其一，对其本身股价运行影响大，进而由于其权重的因素，传导至大盘；其二，宝钢、长电对价高低，将对其它蓝筹股公司对价形成产生重大影响；而这些影响将更显著地对大盘形成影响。因为上证180指数对沪综指权重高达66.68％。所以，宝钢、长电对价高低的影响，切不可小觑。
当前，围绕宝钢、长电的博弈已经展开，讨价还价正在进行。非流通股东出了个相对较低的价格，流通股东从两方面开始反驳：一方面是表示反对，另一方面，市场上蓝筹股和大盘同时出现回落。
长江电力股改草案形成的对价率约为10％，多数机构投资者认为，长电这样的对价太低，流通股股东很难接受。宝钢预案为10送1股＋2份认购权证（行权价4.18元）＋5份认沽权证（行权价5.12元），其提供的对价率约为15.26％。
在受到流通股东的反对后，宝钢方面似乎出现让步的痕迹。周五有媒体称，宝钢高层正在考虑在原有基础上多送0.5股，对价率将提至20.26％。多位市场资深人士称，如此宝钢获得认同的可能性会大大增加。
事实上，投资者对于宝钢、长电目前引发的争议，大可不必伤神，因为这只是买方出价，以基金为代表的卖方有一个还价的过程，料最终的方案会好于当前方案。这也是吸取了三一重工和清华同方的正反两方面经验的结果，开始紧一些，最后松一些，让流通股东心里好受一些。
三重过滤寻找受惠蓝筹股
那么，对于一般投资者而言，如何参与当前的股改，并从中获得机会？投资者不妨试用三重过滤法来筛选机会相对较大的改革受惠品种。
第一重过滤，企业好坏过滤。去除垃圾股，留下蓝筹股。企业好坏的评判，这两年市场的运行已给出了答案，多数基金重仓股均属于较优质的上市公司。
第二重过滤，对价多少过滤。以非流通股比例为尺子，过滤掉蓝筹股中可能提供对价较少的品种；同时，考虑这些股票当初的市场融资成本。简单而言，非流通股比例大的股票、初始融资成本高的股票，其对价会相对高一些。在这样背景下，部分好的蓝筹股可能就无缘我们的选择。
第三重过滤，前景过滤。股价前景和企业前景必须同时考虑到。比如中国石化，符合高对价的条件，其非流通股大股东的持股比例达到68％，但是，它的股价前景并不看好。简单对比A股、H股，可看出，中国石化A股目前高出H股0.42元，距离接轨，中石化A股还有11.92％的空间。而鞍钢，A股、H股股价已经倒挂。仅从接轨角度看，钢铁股股价前景会好于石化股。再有，银行股近期为各机构增持，其原因在于股价已经接轨，对价有望不错，且企业前景相对看好。此外，有望初步走出低估的汽车股，也应当纳入关注的范畴。（中证投资徐辉）
作者:中证投资徐辉
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