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基金经理中证网研判市场估值 价值投资为纲对价方案为目


http://finance.sina.com.cn 2005年06月24日 07:44 中国证券报

  实习记者徐晏 深圳报道

  在昨日由中证网主办的网上直播财经对话节目《第二批试点能否激起市场新升浪》中,招商先锋基金经理张冰和长城久恒基金经理韩刚认为,第一批试点公司中没有蓝筹股,使市场的估值体系陷入迷惘,第二批试点则发出修正信号,使估值体系回归价值投资,但对价补偿的不确定性依然导致一定的估值难度。

  估值仍有不确定性

  韩刚认为,在改革过程中,需要对公司重新定位和估值,市场各方参与者需要新的标准,确定这个度量需要时间。

  张冰表示,现在估值的难度主要是对股权分置补偿的程度有不确定性。因为每个公司的补偿方案需要不断谈判,过程中会出现变数,流通股股东持有的股票含金量还不能确定,即使是成长比较明朗的基础核心资产类股票,也依然存在这个问题。投资者担心非流通股股东在解决股权分置之后大规模减持股票,同时担心股权分置解决完之后,有大规模的融资,由此形成不良的预期。但从估值的角度来看,目前跌到了价值非常低的水准。但市场要大幅回升,可能还需要一段时间。在个股的投资机会上,张冰建议,投资者要考虑两个方面的因素,一是要有比较好的股权分置改革方案,二是公司的基本面有稳定向好的局面。

  投票以持有人利益为出发点

  谈到宝钢、长电的方案时,他们表示,目前基金公司的投票决策权在投资委员会,但自己会对股权分置改革方案提出自己的决策建议,并对上市公司一系列的方案进行全面的评估,在投票时一定会站在流通股股东的立场上,争取更多的补偿和优惠。

  韩刚表示,他会站在投资者的立场上,往有利于市场的方向推动。宝钢、长电的问题远远不单是这两个公司的问题,而是整个市场发展的问题。

  中小板估值高有其合理性

  目前中小板市盈率要高于主板,有投资者忧虑股权分置改革后会有一个漫长的价值回归。

  张冰表示,中小板现在的估值水平比主板略高一些,有其合理性。不管是国内市场还是国外市场,投资者预期中小板成长性比主板高,每股盈利的增长比主板好。另外从股权分置改革来看,中小企业板的难度要小于主板,中小板流通股股东可能更容易获得流通性的补偿,因此一定程度的高估有一定合理性。


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